imtoken钱包下载2.0版本|港股暴跌原因最新消息

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2024-03-09 22:11:16

2年蒸发17万亿！港股"底"近了么？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

17万亿！港股"底"近了么？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+12年蒸发17万亿！港股"底"近了么？2023-08-18 00:03来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号来源：证券时报尽管今日有所反弹，但港股似乎仍未有企稳迹象。记者统计显示，2021年5月，港股总市值最高达53.33万亿港元，截至今年7月底，港股总市值已跌至约36万亿港元，两年多时间蒸发逾17万亿港元。截至8月17日收盘，恒生指数年内跌超7%，恒生中国企业指数年内跌幅6%。二级市场的寒意不断向新股市场传导，随着交易量下滑，市场信心不足，新股估值打折，港股上半年IPO集资额跌出了全球前三，排名第六，IPO表现为有史以来最差。何种原因导致港股疲软不堪，又是谁拖累了港股，资金都去了哪里？2年蒸发逾17万亿港元港股最近的一波世纪大牛市应该要从2018年4月份港交所启动25年来最大上市制度改革开始，当时一众在美上市的中概股如过江之鲫纷纷回港，资金蜂拥而至南下香江，恒生科技指数在2021年2月站上1万高点。即使在疫情之下，港股总市值在2021年5月底依然达到峰值53万亿港元（注明：以月度统计为口径）。但随后，港股市场作为一个开放的离岸市场，在各种内外因素交织影响下开始了长达2年多的震荡下调。截至2023年8月17日收盘，恒生指数跌至18326点，自2021年的最高点累计跌幅超40%。恒生科技指数跌至4158.28点，较2021年高点累计下跌超60%。2021年5月至今，恒生综合行业分类指数中，跌幅最大的是医疗保健，累计跌幅60.3%，其次为地产，累计跌幅53.4%，工业累计跌幅50%，信息科技累计跌幅49.9%，必需消费累计跌幅36.3%，可选消费累计跌幅29.2%。以月度统计口径为准，证券时报记者统计数据显示，截至今年7月底，港股总市值约35.98万亿港元，2年多时间里蒸发逾17万亿港元。若按行业划分，自2021年5月底至今年7月底，总市值蒸发最多的为资讯科技业，累计蒸发达到8.4万亿港元，其次为地产建筑业累计蒸发2.6万亿港元、医疗保健行业累计蒸发2.15万亿港元、金融业累计蒸发1.6万亿港元、非必需性消费行业累计蒸发1万亿港元、工业累计蒸发7610亿港元、必需性消费累计蒸发6690亿港元，仅有电讯业是唯一上涨行业，行业总市值上涨4161亿港元。耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬向证券时报记者表示，港股市场目前的主要推动力为南下资金，但由于近半年人民币汇率持续偏弱，从而令南下资金投资港股的力度下滑，港股因而变得毫无动力，成交不断萎缩。流动性大幅下滑，投资收益受影响市场整体成交疲软，意味着单一股票能获得的流动性更少。数据显示，8月15日当日，港股市场高达865只股票全天零成交，无人问津，日成交额10万港元以下的达到1384只，占比53%。较低的成交直接导致了不少上市公司的市场估值难以体现其基本面。与此同时，上市公司还要为维持上市地位付出高额成本。权衡之下，部分港股公司选择私有化退市。比如6月28日，达利食品发布公告称，公司拟启动私有化退市，原因在于公司股份一直在相对较低的价格区间交易，成交量有限，不符合公司在行业中的地位，也无法向市场传达真实价值。2015年上市以来，公司并无通过股权发行筹集任何资金，因此维持上市地位从融资角度而言意义有限，但却产生维持上市成本。记者统计显示，今年以来共有14家港股上市公司刊发私有化退市公告，其中5家已经完成了私有化退市，还有9家正在等待通过私有化程序完成退市。而2022年全年港股私有化退市公司15家。除此之外，投资港股的基金今年亦表现疲弱，多数出现亏损。沪深港基金是一类能够借助沪港通和深港通渠道投资部分港股的公募基金。据Wind数据统计显示，209只沪深港基金中，年初至今多达117只录得负回报，占比56%。其中33只重仓港股的基金年内净值跌幅超过10%，科技、互联网、医药等方向的基金净值跌幅普遍达到10%-20%。不仅如此，恒指表现也拖累了香港外汇基金投资收益。根据香港金管局公布的文件显示，截至今年上半年，香港外汇基金投资收入中，香港股票投资亏损48亿港元。外汇基金香港股票投资收益已经连续多个季度亏损，2022年上半年亏损85亿港元，全年亏损195亿港元。有消息称，最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税，以及改进衍生品的设计等。目前港交所正在研究让更多场外产品上市，以扩大零售投资者基础，其中最可行的产品是股票挂钩投资。港交所行政总裁欧冠升在8月16日的业绩会上接受证券时报记者采访时，并没有对该消息进行直接否认，而是表示港交所与许多市场参与者保持着良好和密切的关系，“我们的所有努力都是确保从客户那里了解到最关键的信息，他们关心的问题和领域，什么是对他们最重要的，以及如何增强我们的运营，怎样才能让我们的市场有更好的表现，我们有几个咨询小组，我们一直在寻求增强市场的方法，让我们的IPO市场做得更好。”反观全球核心股票指数，纳斯达克年初至今（截至8月15日）累计涨幅31.74%，标普500累计涨幅16.94%，韩国KOSDAQ累计涨幅32.74%，日经225累计涨幅23.58%，台湾中型100指数累计涨幅33.05%。作为国际金融中心的香港，股市表现为何如此疲软？谁拖累了港股？谁拖累了港股？“底”近了吗？摩根资产管理环球市场策略分析师朱超平向记者分析，港股表现落后的主要原因是经济复苏不及预期，导致投资者对上市公司的盈利前景信心下降，市场估值受到较大压力。从政策层面来看，目前支持经济增长的政策措施还处于陆续落地的过程，具体政策效果有待确认，尤其地产板块依然面临较大不确定性。另外，美联储加息周期的长度超出预期，年初市场普遍认为加息周期会在一季度结束，但目前来看仍有可能延续，美国利率上行加大了资金流出港股的压力。美联储持续加息，推高了全球无风险利率包括香港的港元及美元存款利率。根据DDM模型，无风险利率上升，对股票的估值挤压便愈大。中泰国际策略分析师颜招骏向记者表示，中美关系一定程度上影响了资金对于港股的配置，部分外资逐利至日本、韩国、印度等其他周边地区，从而影响港股的流动性及估值。尽管外资可能仍看多中国前景，但他们倾向投资其他地区去间接捕捉中国经济复苏的红利。从资金流入来看，证券时报记者统计了中央结算系统（CCASS）内目标席位持仓比例数据，发现国际中介机构的持股占比从2020年的41.7%下降至截至今年6月30日的38.1%。来自港股通（南下资金）的持仓市值占比从2020年的9.6%大幅增加至12.8%，而中资中介持仓市值占比从2020年的9.6%大幅增加至13.1%。这意味着中资（南下资金+中资中介）承接了部分来自外资的沽压。不过，南下资金今年以来的流入速度也明显减慢，截至目前累计流入1831亿港元。“港股通未有在港股下跌之际加速买入，反而风格出现变化，包括主力资金流入电讯及能源等国企，其次就是很多时候都买卖指数ETF做短线炒波段，市场缺乏主线，内资信心不足，纯粹高沽低买赚BETA的钱。”颜招骏说。许绎彬表示，内资减慢流入原因是A股目前缺乏良好的赚钱效应，也就没有来港股做仓的动力。朱超平告诉记者，从估值水平看，港股已经处于历史区间底部，但是缺乏行情的催化剂。近期走势将更多取决于国内经济政策的动态。Wind数据显示，当前恒生指数市盈率（TTM）仅为8.57，处于极低值位置。颜招骏称，港股目前估值偏低，但市场信心疲弱，基本面不支持港股盈利上修，海外资金大举回流仍然需要等待中国经济内生动力提升，上行空间打开要取决于政策落地情况，做波段为主。看多电讯、石油、博彩、餐饮、旅游等出行链、互联网、电力、工程机械、海外出口股。持续提升香港市场流动性迫在眉睫一个股票市场的深度与广度，通常以其规模、上市公司质量和进行交易的投资者等因素来衡量，流动性则是其中一个非常重要的指标，因为交易活跃的市场可以享受“流动性溢价”，对整个金融生态系统的参与者均有益处。港股市场作为一个开放的离岸市场，如今正面临流动性大幅下滑的窘境。今年以来多个交易日的成交额甚至不足800亿港元，日均成交额在1100亿港元。而美股英伟达今年以来的日均成交额150亿美元（折合约1162亿港元），单只股票日均成交额就已与港股整体成交额不相上下。直面问题才能有助于解决问题。香港作为一个高度成熟的市场，尽管过往多年，在IPO集资额方面保持全球领先位置，但单靠提升IPO集资额并不足以提高市场活力，也不能长久持续。一个拥有高流动性的市场，需要提升市场质量，令市场保持公开、透明、有序和可信赖，保障投资者利益。怎样确保市场质量，让本地、内地和国际投资者保持对香港市场的信心，巩固和提升香港国际金融中心的地位和声誉，以持续带动香港经济发展是当下香港需要面临的一个长久课题。目前香港社会各界也在积极关注并为之做出努力。比如香港证监会过去数年持续打击“造壳”、唱高散货活动，努力让市场向更公平、更透明的方向发展。香港新一份财政预算案中有一项安排与创业板（GEM）改革有关，据悉港交所将很快就此展开公众咨询，包括检讨上市制度和第二市场交易机制。港股市场如果要继续为企业发挥集资功能，就必须要进行改革，重拾为优质企业建立初级市场板块的初衷。此外，记者获悉，最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等。香港特区行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税。建设高质量的金融市场绝非易事，不可能单靠政府和监管机构的措施，而是需要市场上不同人士通力合作，共同努力保持国际社会对香港市场的认同和信心，进一步提升香港国际金融中心的地位和竞争力，才能把握好环球经济中心不断东移、国家经济蓬勃发展所带来的庞大机遇。原标题：《2年蒸发17万亿！港股"底"近了么？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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港股突发跳水！三大原因找到了

2023年01月30日 16:36

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　　大盘全天高开后震荡有所回落，三大指数均上涨迎兔年开门红。

　　盘面上，新能源汽车产业链集体走强，今飞凯达、文灿股份、旭升股份、拓普集团等超20股涨停。人工智能概念股开盘大涨，AIGC方向领涨，拓尔思、云从科技、赛为智能均20CM涨停。军工股震荡走高，成飞概念股领涨，立航科技、成飞集成、中航产融涨停。教育股午后走强，学大教育、行动教育、豆神教育涨停。板块方面，一体化压铸、教育、AIGC、航空发动机等板块涨幅居前。

　　下跌方面，消费、医药股陷入调整，其中影视股早盘一度跳水大跌，光线传媒跌近10%。旅游、煤炭、新冠药、证券等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市近3600只个股上涨，超百股涨停或涨超10%。

　　截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.08%。沪深两市今日成交额10621亿，较上个交易日放量3130亿，成交金额突破万亿。北向资金全天净买入186.14亿元，其中沪股通净买入94.35亿元，深股通净买入91.79亿元。

　　港股突发暴跌

　　兔年首个交易日，港股市场突然“深蹲”，恒生指数收盘大跌近3%，恒生科技指数重挫近5%。哔哩哔哩、平安好医生跌超8%，阿里健康、阿里巴巴跌逾7%，腾讯控股跌6.70%。

　　今日港股暴跌原因，大致有三点：

　　一是近期港股涨幅比较大，短期正常回调。从涨幅看，港股近两个多月来涨势如虹，恒生指数累计涨幅超过50%，恒科指涨幅更是超70%。受此带动，港股主题基金表现突出，20多只基金净值涨幅超50%。过去两个月，港股大涨原因在于美联储加息、中国经济复苏、地缘与政策影响等均有改善。

　　二是反弹过程中可能存在获利回吐式的波动。以腾讯控股为例，过去两个月，该股涨幅达120%，日前刚刚创下阶段新高，但今日大幅跳水，失守400港元。根据富途数据，截至下午15：30，沪深股通今日卖出该股约30万股，按400港元计，净卖出额约1.2亿港元。

　　第三，海外市场本周将公布多条重磅宏观数据，同时美联储加息会议在即，港股市场易受到外围消息影响。海外方面，欧股今日集体低开，德国DAX指数跌0.51%，英国富时100指数跌0.52%，法国CAC40指数跌0.59%，欧洲斯托克50指数跌0.72%。

　　不过，港股方面也有利好消息，平台企业再获官媒力撑。科技日报今日发表题为《平台企业引领下一代互联网技术》的文章指出，我国数字经济规模已经稳居全球第二，涌现出一批跻身全球前列的平台企业，取得了跨越式的发展成就。券商中国表示，这篇文章的信号意义较为明显。

　　对于港股后市，多数私募认为，新年股市积极可为，港股仍存在较大上涨空间，从未来12个月维度来看，港股弹性或高于A股。

　　值得一提的是，与港股一同下跌的，还有富时中国A50指数期货，该期指盘中跌幅一度扩大至2%。由于该指数可以反映海外投资者投资中国内地A股市场的一个基准，因此常被用于判断A股走势，结合港股今日的杀跌，短期内市场或存在波动。

　　外资继续扫货核心资产

　　回看A股，今日A股整体实现上行，但表现其实略低于预期，A50期指的大幅杀跌可能是主要原因。不过，北向资金没有让投资者失望，继续大手笔扫货，全天净买入近190亿元。

　　具体来看，今日大涨的个股，有不少是行业龙头。

　　新能源赛道龙头股宁德时代盘中一度大涨逾8%，收盘涨超4%。消息面上，公司公告称，拟投资总金额不超过人民币238亿元，推动公司锂电池材料及回收业务发展，并保障锂电池原材料的供应。此外，贵州茅台、五粮液、招商银行、比亚迪、中国电信、万华化学、立讯精密等多只行业龙头股大涨。

　　上述核心资产也是北向资金近期抢筹的重点对象。目前，北向资金月内已累计加仓超过1300亿元，净买入较多的有贵州茅台、招商银行、中国中免、隆基绿能、五粮液、宁德时代、京东方A、中国平安等。

　　拉长时间线看，自2022年11月中旬以来，北上资金快速流入回补，2022/11/11至今北上资金净买入约2300亿元，累计净流入量上升至18500亿元，创下历史新高。

　　至于北向资金为何在近期跑步入场，主要原因大致有三点：

　　其一，随着宏观层面基本面“中国占优”，强美元周期走向尾声，做多中国和新兴市场是2023年最重要宏观主题，“超配中国”的呼声几乎成为华尔街的一道主旋律。

　　其二，仓位欠配+前期压制因素缓解，外资补仓并交易中国复苏。

　　其三，海外资金年初配置带来的“开门红”效应。外资在年初有新的资金分配额度或者调仓计划，因此，在年初会统一加仓或者调仓。回顾2017年-2022年，历年外资都会在1-2月大幅加仓A股。

　　安信证券认为，2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比2019年初持续的时间更长；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资。大小盘轮动交织是客观描述，事实上近期产业债信用利差在快速上行后进入震荡回落阶段。站在一个季度的维度，依然会偏向价值一些。

　　内资何时接力入市？

　　外资大幅流入，是今年A股市场最大的边际变化。

　　但是，对A股而言，内资才是更重要的增量资金，与外资的大幅进攻相比，近期内资的入市节奏相对偏慢，投资者也更关心内资是否能接力入市。结合当前基本面背景和历史经验，多数机构判断内资有望接力。

　　至于近期内资流入节奏偏慢的原因，分析人士认为，今天关于港股和中概股的流言比较多。另外，北京时间本周四美联储、英国央行和欧洲央行将在不到24小时内先后公布新年的首份利率决议。市场预期，这些利率决议将对市场产生较大影响。因此，资金的热情并不太高。而且，节前埋伏的资金也比较多，今天可能有获利了结的需求。

　　后续随着赚钱效应的提升以及信心的修复，以公募基金为代表的内资将更快进场，成为市场风格的重要塑造者。

　　对公募基金而言，历史经验上看，基金重仓股过去一季度收益率与新基金成立份额呈较强正相关，随着赚钱效应的提升以及信心的修复，市场情绪会逐步上升，加快入市节奏。

　　中长期看，居民资产配置向权益转移趋势进一步延续，内资也将明显回流。

　　例如公募基金在2022年流入规模仅为5182亿元，海通证券认为2023年公募规模净增加或突破1万亿。目前可重视成长，如数字经济相关的TMT、券商、新能源，全年而言关注消费复苏、医药。

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责任编辑：马婕

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港股跌破2万点，什么原因造成此次大跌？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册股票股票市场港股港股跌破2万点，什么原因造成此次大跌？关注者15被浏览12,381关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享11 个回答默认排序Alex银行等 6 个话题下的优秀答主关注今天恒生指数跌破2万点大关，大家怎么看？关于港股，不得不提去年10月24日，也就是港股当天暴跌6.36%、跌至15180点时，我们在《错了》中愤怒的指出了市场先生错了：1、极端情况之所以叫极端情况，就是因为它出现的概率是低的，且往往持续的时间不会太长，且最终的归宿一定是回归正常状态。2、或许现在听起来远在天边、遥不可及，牛市还是会没有悬念地到来——以多数人没有预期到的方式、时间到来。现在回头看，当时我预言准度惊人：10月底开始港股3个月涨55%。然而，每次感受到美好的时候音乐总是戛然而止：近1个月港股突然回撤，我们该如何看待？一、一个月前，正好是恒指今年以来的最高点22700，至今指数已经回撤超过12%。港股这一轮回调，主因可能是美联储加息升温。由于1月美国通胀数据超预期，市场担忧美联储加息幅度上调，美元指数与美债收益率走强，压制全球风险资产表现，港股也受到较大影响。第二个原因，数据显示国内经济恢复存在强预期、弱现实。港股的估值暴力修复后，但经济复苏力度与企业盈利并未及时跟上，二者存在预期差导致指数出现下挫。三是市场获利了结盘积累较多。如果不细算一下，投资者可能普遍没有意识到这轮港股从去年10月底最低的14597上来最高涨幅高达55%，这样的背景下，短期获利丰厚的资金想锁定收益的想法有一定普遍性。二、港股这轮下跌，让人有一种扶不起的阿斗的感觉。自2018年1月底触及33484点的历史最高点后，港股整体处于熊市状态，持续时间长达近5年。去年11月以来好不容易出现反转迹象，仅持续了3个月，又现崩盘迹象，这种二次伤害是最大的。但我们认为本轮调整问题不大：首先基本面看，虽然经济修复并没有期望的那么强，但是大方向并没有什么问题，主旋律还是复苏，只是快慢的问题。第二，估值还是便宜。即使不考虑2月的下跌，如果回到1月底，恒生指数的估值从全球范围来看还是很便宜。当前恒生指数PB为0.99倍，处于最近10年16.21%的分位点；市盈率9.75倍，处于近10年42.14%的历史百分位。无论是市盈率还是市净率，从绝对水平来看，都是全球的价值洼地。从历史数据统计来看，当前估值对应未来一年的收益率区间在-1.18%~16.84%：总体来看，港股估值虽然部分修复，但仍处于较低位置。而至于大家担心的港股会不会从此一蹶不振、从此不再有牛市，过往发生的多轮牛市以及刚刚发生的这轮小牛市，应该已经用事实表明了自己的潜力。三、近期一些研报也显示当前机构们对港股看好。中金表示，近期市场盘整或将提供更好的再布局机会；上投摩根表示，回溯过往的历史数据，恒生指数的市净率跌破或者接近1倍的情况相当罕见。恒生指数在这几次破净或接近破净后的一年里，都有着相对较好的收益；中泰国际表示，只要港股后续调整得更深，往后的弹性就愈大。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，不必担心进入新一轮跌市。最后说回市场认为影响本轮港股回调最重要的因素之一——美债收益率。目前十年期美债收益率已处于较高位置，2月22日以来由3.4%涨至3.95%，最近10年的最高位置是4.25%，发生在几个月前。美债收益率向上的难度已经越来越大、空间越来越小，即使再创新高也不是世界末日，君不见欧洲股市也是在美债收益率的狂轰滥炸下势如破竹再创新高？我们认为美联储加息也快加不动了，别看他们嘴巴硬，实际上经济衰退的压力始终存在，更重要的是通胀在美国这样管理有成熟经验的国家，并不是一个常见问题，低通胀才是常态，不要因为近一年出现了高通胀、受了通胀的伤害就以为它是个长期问题。最后，我们看好港股还有一个重要逻辑：港股有许多高质量的成长性资产。一旦美联储加息的预期回归稳定，市场的风险偏好随时会再启动。这一轮港股上涨过程中科技、互联网的表现最强，说明市场的口味还是以前那个口味，并没有变。当前估值温度计为34.6°，处于低估状态；恐贪指数38，指数属性“中立”，近期快速回落。特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。发布于 2023-02-27 22:42赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起华夏基金已认证账号关注最近的A股市场进入震荡节奏，港股也遭遇了一波“倒春寒”。虽然3月初出现了单日爆发式大反弹，但前不久又进入回调阶段，目前港股反弹节奏似乎还不明显。港股“倒春寒”究竟要“冷”到什么时候？我们能不能趁此机会逢低布局？小夏今天就带大家一起来聊聊港股那些事儿～ 01 “倒春寒”是港股传统？如果不是专注港股投资的小伙伴可能并不知道，其实在历史上，港股就屡次出现一季度“高开低走”的行情，比较近的如2022年、2020年春天都曾出现过类似情况——年初时行情一度走高，给投资者带来惊喜和期待，谁知好景不长，接下来就进入回调震荡。这些“倒春寒”通常会持续1个月左右，期间恒生指数的回撤幅度也比较明显，尤其是那些前期上涨较多、或是对流动性相对敏感的行业，通常在回调中跌幅居前。然而，造成每次港股“倒春寒”的原因并不一样，如果去总结的话可以分成以下四类：一是受内地宏观经济影响，比如说经济基本面下行压力加大，或是复苏力度不及预期；二是海外通胀压力上升，引发市场对全球主要央行货币政策收紧的担忧；三是地缘政治冲突加剧，比如近几年的俄乌冲突，或是前几年的中美贸易纷争，压制了市场风险偏好；四是春季躁动令市场估值水平上升较快，随后出现了技术性回调。回到这一次的调整，原因主要涉及上述第一、二、四点，也就是国内经济复苏存在不确定性，美联储加息周期是否进入尾声存在分歧，以及去年四季度以来的这波反弹存在一定的技术型调整需要。 02 还要“冷”到什么时候？如果说，1月底港股开始调整时，投资者更多是失望无措；那么经历了这段时间的冷静与思考，更多人可能开始关注起另一个问题：这次的“倒春寒”究竟要“冷”到什么时候？我们能不能趁此机会逢低布局？咱们不妨从两个方面来看。先与历史比。跟过去几轮“倒春寒”相比，今年港股基本面并未受到明显冲击影响，反而是整体盈利预期处在上升初期，就像小夏刚刚所说的，市场回调主要源于前期上涨过快导致的兑现压力、海外流动性反复等因素影响。而且业内还认为，相较于2022年，本轮美债十年期收益率短期反弹的影响或将减弱，而去年四季度，大概率上美债10年期收益率高点已经出现。换句话说，海外流动性对港股的冲击影响可能不会持续很久。此外，其它地缘政治和监管层面的风险相比往年更为温和。（参考来源：兴业证券呢，2023.02.28）再聚焦当下。宏观经济方面，内地经济复苏正出现越来越多的数据支撑，比如1月份制造业PMI指数重回荣枯线以上，节后全国复工复产进度明显加快，2月份再度涨到52.6％，整体生产延续回升趋势；估值方面，目前恒生指数回调到19300点附近，市盈率再度回到9.63倍水平，近三年、近五年分位点都低于25%；恒生科技指数则处于3800点左右，市盈率处于39.23倍水平，近三年、近五年分位点都位于38.18%附近。综合来看，估值处于市场估值底部区域，为底部反弹打开性价比空间。（数据来源：wind，2023.03.10；指数历史业绩不预示基金产品未来表现）（图片来源：wind，2023.03.10）结合上述两个层面来看，目前港股“倒春寒”的悲观预期可能已经反应得比较充分，虽然短期行情或许还有反复，但长期价值正在凸显。 03 “倒春寒”中逢低布局哪些行业？既然“春寒料峭不是冬”，我们又该如何在港股“倒春寒”中逢低布局呢？综合市场观点来看，大家不妨关注三条主线——一是对流动性比较敏感的行业。刚刚咱们分析过了，本轮调整受美联储加息反复影响比较大，那么如果未来海外流动性改善，那些对流动性比较敏感的行业比如医药、恒生科技等，预计修复弹性也会比较大。二是行业景气周期接近底部，静待拐点到来的行业。比如半导体，消费电子等行业，当前估值水平不高，库存情况有望出现边际改善，可以布局等待新一轮上涨周期。三是后续可能会有政策支持的行业。比如地产链、金融、资源等行业，目前地产需求端有企稳回暖迹象，伴随地产支持政策持续落地，相关产业链或有明显机会。具体到布局方法上，大家有没有发现，前两条主线都提到了科技？展望后市，港股市场中期或存在由盈利和政策驱动的二次上涨行情机会，科技互联网行业可能存在更明显的机会，感兴趣的小伙伴不妨通过小夏家的恒生科技指数ETF（QDII）（513180）及其联接基金（A：013402；C：013403）进行布局~发布于 2023-03-17 09:57赞同添加评论分享收藏喜欢

一年时间暴跌65%，市值蒸发超11万亿港元，恒生科技指数路在何方？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

暴跌65%，市值蒸发超11万亿港元，恒生科技指数路在何方？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1一年时间暴跌65%，市值蒸发超11万亿港元，恒生科技指数路在何方？2022-03-15 12:51来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号原创邹永勤经济观察网3月14日，香港恒生指数大跌1022.13点或4.97%，创下近6年新低；而代表中国互联网核心力量的恒生科技指数更是暴跌11.03%，创下该指数自2020年推出以来的最大单日跌幅纪录。作者 | 邹永勤封图 | 图虫创意“黑色星期一”重临金融市场，这一次发生在中国香港股市。3月14日，香港恒生指数大跌1022.13点或4.97%，创下近6年新低；而代表中国互联网核心力量的恒生科技指数更是暴跌11.03%，创下该指数自2020年推出以来的最大单日跌幅纪录。通联数据Datayes！的统计显示，恒生科技指数当天3778.60点的收盘点位相较于去年2月18日创下的阶段性高点11001.78点，近一年内的跌幅高达65.72%，其总市值亦从当年的20.88万亿港元跌至9.22万亿港元，蒸发了11.66万亿港元，属于典型的大熊市。当中著名的成份股，如美团-W（03690.HK）、阿里巴巴-SW（09988.HK）、哔哩哔哩-SW（09626.HK）等跌幅均超过65%；即使跌幅较少的腾讯控股（00700.HK），股价亦遭腰斩。对于这批互联网公司股价近期的暴跌，市场人士认为这跟美国严格执行《外国公司问责法案》导致的短期流动性缺失有关，但决定公司股票价格长期走向的是基本面，在中国经济持续增长的大背景下，这些代表性公司将会伴随中国经济崛起而在全球经济中占据更重要的地位，长线投资价值凸显。“城门失火，殃及池鱼”“城门失火，殃及池鱼。港股近期的加速暴跌，实际上跟美国证监会（SEC）日前强行推出中概股‘预摘牌名单’有着莫大的关联”，私募研究员吴秋枫在接受经济观察网记者采访时表示，近期港股的大跌，固然有俄乌冲突、疫情蔓延以及美联储加息预期等利空因素存在，但最主要、最核心的则要数SEC的强硬做法引发了在美中概股的退市风险担忧。吴秋枫口中的中概股“预摘牌名单”，指的是SEC于3月10日发布公告称，基于《外国公司问责法案》（即HFCAA），将百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药等5家中概股公司列入“预摘牌名单”，从而引发了在美中概股的狂泻，中概股指数两天大跌约23%。虽然中国证监会于3月11日凌晨就此事件进行表态，称“坚决反对证券监管政治化”，并指出愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，但在美中概股跌势仍然不止，而滴滴更是在3月11日走出了暴跌44%的崩盘行情。吴秋枫对记者表示，由于该法案实际要求企业绕过中国证监会，将审计底稿中的核心数据与用户信息公开提交给美国，从而引起了市场对中概股大面积退市摘牌的担忧，“其实HFCAA早在去年便已提出，甚至有过《加速外国公司担责法》的草案，但该草案仅在参议院通过，并未形成正式法案，从而给市场产生‘法案尚存一定的博弈空间，未必会严格按照这一方案执行’的错觉。但随着这次‘预摘牌名单’的推出，市场希望落空并导致不计成本抛售潮的出现”。“这一次是5家企业，下一次呢？按照这个法案，当前在美中概股起码有270家左右受影响存在摘牌退市风险”。他强调，为规避可能的摘牌退市风险，包括ETF在内的部分中资和外资机构不得不调降相关在美中概股的配置比例，从而加重了这批股票杀跌的力量。“隔夜在美中概股暴跌，那么同股同价机制下那些回港中概股必然跟随暴跌，并进而拖累同类型的科技股大跌，最终成为了近期港股加速大跌的导火索。一个明显的事实就是，今天香港恒生指数才跌了4.97%，而成分标的中包含多只回港中概股的恒生科技指数则暴跌11.03%，当中的万国数据（09698.HK）、小鹏汽车（09868.HK）等跌幅均超过20%，是做空的主要力量所在”。吴秋枫对记者指出，《外国公司问责法案》对港股的第二重影响在于因此引发的回港潮。他认为，“其实在美中概股如果被摘牌，可以有其他选择，比如回A或者回港。考虑到近年来港交所不断放宽上市要求，当前在美中概股回港上市已无制度障碍，因此可以预见，回港上市将是在美中概股的归宿”。而日前摩根大通发表的研报亦佐证了吴秋枫这一说法。摩根大通在研报中指出，“中概股或于美国退市可能使这些股票流向港交所，估计现时有超过400家在美国上市的内地公司，未有在香港上市，总市值约为1890亿美元，日均成交额达19亿美元”。“长周期来看，优秀的互联网大厂回港对港股市场是好事，但短期而言，巨大的融资压力并不是港股短期内能够消化和吸收的，需要一个过程”，吴秋枫说。对于《外国公司问责法案》致使港股下跌的观点，开源证券的方光照分析师亦持相同看法。他在研报中指出，据法案要求，被列入名单的公司连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。“或由于市场担心更多中概股公司因为HFCAA而存在退市风险，美股中概股近一周普遍出现较大幅度调整，而其中部分公司同时在香港上市，对港股互联网板块（包括部分港股通互联网标的）亦产生连带影响，其估值明显回落”。而中信证券的徐广鸿团队则认为，近年来中美摩擦日益加深的背景下，美方早就对中概股信息披露要求趋于严格。早在2018年底，SEC就曾联合PCAOB针对中概股发布公告，导致中国企业在美融资时遭遇更多风险定价补偿要求。2020年12月，HFCAA获美国总统签署通过。2021年12月，SEC通过法案细则，据此美国监管机构有权利启动强制退市权限。因此，本次事件只是美国监管部门执行法案的正常程序。近期俄乌局势紧张、美国持续走高的通胀引发“滞胀”担忧、国内产业监管政策趋严等风险“放大”了投资者对本次事件的担忧，市场大幅下跌是多方因素共振的结果。同时该团队强调，需注意部分美国散户无意愿或无法转股导致对中概ADR的负面影响，且多重风险共振下投资者风险偏好承压短期亦将拖累海外中资股表现，而美股ADR成交量占比更高的中概企业或面临更大风险。另外，考虑当前双重上市企业在恒生指数、恒生科技指数中占比高达10.4%/28.2%，短期港股市场（尤其新经济板块）或亦受SEC对中概监管趋严的拖累。在港股科技股前景如何？抛开是主要因素还是多方因素之一的分歧，近期在美中概股因《外国公司问责法案》大跌并进而拖累港股（尤其是港股当中的互联网板块），这是市场比较一致的观点。通联数据Datayes！的统计显示，恒生科技指数3月14日暴跌11.03%，以3778.60点报收，相较于2021年2月18日创下的阶段性高点11001.78点，该指数近一年内的跌幅已超65%，已经是典型的大熊市；同期恒生指数的跌幅仅37.17%，而走势略差的恒生国企指数亦下跌了40%左右而已。在恒生科技指数的30只成份股当中，跌幅超过65%的多达14只，其中不乏著名的互联网大厂，比如美团大跌75.06%，阿里巴巴大跌69.70%等等。当前，投资者最关心的问题是，这些代表中国互联网中坚力量的大厂，在经过了持续一年多的洗劫后，是浴火重生还是受困于大败局而不能自救？现在具备投资价值了吗？对此，吴秋枫表示，流动性只不过是左右股价的短期走势，而真正决定一家公司股票价格长期走向的却是基本面，“在中国经济持续增长的大背景下，这些代表新经济的大厂将会伴随中国经济崛起而在全球经济中占据更重要的地位，长线投资价值不容置疑。但是，短期如何在美摘牌并转而在港上市，这需要一个渐进的过程，期间股价经历进一步的下跌或在所难免”。他同时表示，如果在此期间，国内的QDIII基金能够加快南下步伐，或可使这阵痛期缩短甚至减免。据国信证券的统计数据，近期南下资金整体呈现流入走势，且标的多为恒生科技指数成分股。而徐广鸿团队在研报中指出，当前共20家在美中概股已回港做二次上市或双重主要上市，对这些企业来说美股ADR与港股之间可以自由转换，且转换成本相对较低，因此美股退市对其冲击相对较小。另外，根据港交所现行制度，若发行人在港上市后的一个完整会计年度中，在港成交量超过55%，发行人即可申请将香港转为第一上市地。在美股ADR逐渐转为港股的过程中，在港二次上市的企业或可将香港转为主上市地，甚至有进入港股通的可能。方光照则更为乐观，他表示港股互联网板块头部公司近一年多以来业绩和估值持续受到反垄断监管及个人信息保护法落地等因素压制，但当前市场对于反垄断监管对其未来增长空间和商业模式的影响或已有了充分预期，且监管之下，头部互联网平台的经营目标或由追求规模转为追求效率，竞争的主战场或转为效率之争，未来高增长虽不可期，但营销投放、人员扩张等投入或更加理性，从而使得盈利更加稳健；另外，头部互联网平台的流量、人才优势依然明显，即使在反垄断背景下，护城河依然深，且在元宇宙等代表数字经济未来方向的赛道中，其布局更广更深，成功的概率也更高。“当前港股头部互联网平台公司的估值处于其历史低位，相比A股同类公司及基于较悲观的业绩增速预期，也已具备性价比；而非头部（或非行业第一）的互联网平台或由于反垄断，成长阻力相对更小，天花板或打开”。方光照进一步指出，随着南下资金配置的不断增加，港股通标的所受到的境外流动性冲击等全球宏观因素影响或边际减小。因此，他强调要积极把握港股通优质互联网标的价值洼地机会。通联数据Datayes！的统计显示，与走弱的行情对应的是，南下资金近几个月来整体不断流入港股科技板块。其中，3月14日南下资金净流入64.72亿元，而3月1日至今净流入302.97亿元，从年初至今的净流入则高达787.15亿元。 The END推荐阅读原标题：《一年时间暴跌65%，市值蒸发超11万亿港元，恒生科技指数路在何方？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

港股收评：恒指跌2.08%，科技股普跌，美团绩后重挫12% ，黄金股逆势走强_腾讯新闻

港股收评：恒指跌2.08%，科技股普跌，美团绩后重挫12% ，黄金股逆势走强

11月29日，港股午后跌幅加大，三大指数一度大跌近3%，市场情绪表现十分低迷。截止收盘，恒指跌2.08%下挫360点失守万七关口，国指、恒生科技指数分别大跌2.32%和2.25%。

盘面上，大型科技股、大金融股、中字头股等权重均表现弱势，美团大跌超12%表现最差；惠誉预计明年内房合约销售将同比持平至下跌5%，内房股大跌，中国恒大跌超10%，融创中国、远洋集团跌超6%；澳门日均博彩收入近期放缓，濠赌股集体下跌，昨日大幅领涨的苹果概念股全线回撤，汽车股、餐饮股、锂电池股等热门板块齐跌。

另一方面，国际金价冲上2050大关，且避险情绪升温，黄金股逆势走强，招金矿业涨超5%，紫金矿业、中国黄金国际涨超3%，教育股表现活跃，在线教育股方向领涨，煤炭、稀土、铜等能源股普涨。

具体来看：

科技股集体大跌，美团大跌超12%，百度跌超4%，哔哩哔哩跌超3%，阿里、京东、腾讯登跟跌，快手逆势收涨1.15%。个股消息面上，美团2023年第三季度美团实现收入765亿元，同比增长22.1%；经调整净利润为57.3亿元，同比增长62.4%；经营溢利33.59亿元，同比大幅增加239.9%。高盛发报告指，下调美团目标价14%，从205港元降至176港元。下调对该公司2023-2025年收入预测1-5%，并下调同期经营利润预测9-14%，主要原因是调整食品外卖增长预期，以及新业务收入增长或亏损减少步调缓慢等因素。维持买入评级。

内房股、物管股继续大跌，中国恒大跌超10%，旭辉永升服务跌超7%，融创中国、世茂服务、碧桂园服务等跌超6%。消息面上，评级机构惠誉表示，由于房地产市场营商环境仍然充满挑战，因此预测明年度全国房地产合约销售额将同比持平至下跌5%，达到10万亿至10.5万亿元人民币。惠誉预计，明年房地产市场将更趋向分化。

锂电池股延续跌势，比亚迪电子跌超4%，比亚迪股份跌超3%，赣锋锂业、天齐锂业等跟跌。中信证券指出，2023年第三季度，锂价持续下跌引发南美盐湖锂企业下调经营指引。尽管由于产能扩张低于预期，2023年南美盐湖锂产能增长有限，但随着多个项目投产爬坡，预计2024年南美盐湖锂供应量将增加约8万吨，供应压力进一步增加将推动锂价继续下跌。叠加近期澳洲锂矿价格跌幅扩大，成本支撑逻辑弱化，预计2024年锂价或跌至10万元/吨以下。

中资券商股下挫，广发证券跌超6%，华泰证券跌超5%，国泰君安、中信建投证券等纷纷跟跌。中原证券指出，影响上市券商2023年10月月度经营业绩的核心要素包括：权益再创新低、固收延续调整，上市券商自营业务整体仍将明显承压；日均成交量有所回升，但受交易日环比减少的影响，行业经纪业务景气度进一步回落至年内的次低位；两融余额环比增幅扩大，年内两融月均余额降幅环比持续收窄；投行业务总量环比仍有回落，但降幅明显收窄。

生物医药股持续低迷，科济医药大跌23%，开拓药业跌超9%，云顶新耀、北海康成、心通医疗等跟跌。

黄金股逆势走强，招金矿业涨超5%，灵宝黄金、紫金矿业、中国黄金国际、山东黄金等涨超3%。美联储官员两大鹰派官员最新暗示12月料按兵不动，市场加强对美联储加息周期结束的预期。浙商证券研报指出，回顾历史数据来看，美联储开始降息前50-后35交易日，金价有望上行，且历史涨幅均值约20%；权益市场方面，美联储开始降息前60~后20交易日，黄金股板块也有望迎来上涨行情。因此，美联储开始降息之前，黄金板块的配置价值仍然凸显。

教育股反弹，新东方-S涨超5%，粉笔、博骏教育涨超4%，新高教集团、立德教育等跟涨。个股消息面上，新东方宣布，拟以15亿元人民币收购东方甄选教育业务，在增厚新东方自身利润的同时，也有望实现更多线上和线下的业务协同，也让东方甄选更加聚焦于消费品业务。同时，新东方还认购东方甄选5.06%的新股份，进一步支持东方甄选发展。东方甄选教育业务主要包括大学生在线教育以及机构业务。2023 财年教育业务实现收入人民币6.3 亿元，税后净利润1.21 亿元人民币，利润率达19.1%。

今日南下资金净流入12.69亿港元，其中港股通（沪）净流入17.24亿港元，港股通（深）净流出4.55亿港元。全天净卖出8.18亿港元。

展望后市，招商证券发表报告指出，展望明年首季，料港股及内地股市基本面及流动性温和复苏，各行业料表现分化。该行建议在特定行业关注创新、盈利能力及去库存周期概念，以及跑输大市股份。

该机构称，资者对美国联储局完成加息周期的憧憬升温。即使市场相信下月美联储不会加息，但按近期通胀及就业数据，仍有美联储采更鹰派立场的风险。不过，只要美元兑人民币汇价以及美国债孳息率不再进一步上升，大中华地区市场气氛将持续改善。历史数据反映人汇上升利好港股及A股，特别是美国上市的ADR股份。明年首季市场风险胃纳上升，将利好落后股及高啤打值股份。

港股还有救吗——历史上的港股股灾及其原因分析_腾讯新闻

港股还有救吗——历史上的港股股灾及其原因分析

本篇对于历史上港股股灾予以列明梳理，分析其中的原因及影响。笔者将在后文中着重指出本次2022年3月股灾影响因素的复杂性及多元化，并对港股暴跌的原因以及港股的发展前景予以预测展望。

陈波新港丝绸之路智库

2022年3月14日，恒生科技指数收跌11.03%，创纪录以来最大的单日跌幅。历史上，港股也曾多次发生股灾，5次股灾发生的原因大不相同。本篇对于历史上港股股灾予以列明梳理，分析其中的原因及影响。笔者将在后文中着重指出本次2022年3月股灾影响因素的复杂性及多元化，并对港股暴跌的原因以及港股的发展前景予以预测展望。

一、1973年香港股灾

1973年3月至9月中旬，恒生指数从1700多点跌至500多点，一些炙手可热的蓝筹股，最低限度跌去了七成半。1974年，中东石油危机爆发，美国、西德、日本猝不及防陷入战后最严重的经济衰退，西方各国股市一泻千里，恒生指数在上年狂跌75%之后再跌60%。

究其原因，股价远远脱离了公司的实际盈利水平，经济及社会的发展，行情过急地膨胀与扩张。对此，港英政府立法局采取了法律措施，在1974年通过了《1974年证券条例》《1974年保障投资者条例》。同年4月及8月，香港先后成立了证券登记公司总会、证券交易所赔偿基金。

二、1987年全球股灾

1987年香港股灾是在1987年10月期间，究其原因，主要是纽约华尔街引爆的全球股灾，导致香港股市下跌。在此次股灾之后，当时的港英政府委任金融专家戴维森全面检讨本港证券业未来发展蓝图，戴维森在其报告书指出，香港需要建立强势的证监会，本港证券业以三层监管架构运作，以加强市场监管。

三、2003年SARS（非典）

2003年春节后不久，一场突如其来的非典让正在复苏的香港经济陷入了新的困境。港股市持续低迷，恒生指数跌至8000点左右的低点。受香港政治社会动荡的冲击，港股在7月1日大跃550点，跌幅超过5.5%。为此，中央政府和特区政府纷纷采取措施，特区政府迅速成立了“振兴经济专责小组”，制定了“推广香港和振兴经济的计划”。中央政府出台多项支持香港经济的政策，签署《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》，放宽香港与内地之间的人流、物流与资金流等限制，外资大举进入香港，港股再度上扬。

四、2007年港股大跌

本次港股大跌受到国家港股直通车政策的影响，这一政策最初的设想来源于天津滨海新区与中银国际的业务交流，中国国家外汇管理局(SAFE)宣布了“港股直通车”计划(through-train)，立刻引发香港股市大涨。2007年11月，中央认为港股直通车还需时间落实，推迟“港股直通车”计划。11月5日，大跌1526点﹐“港股创单日最大跌幅﹐尤其中资股跌幅最重”。

五、2022年港股暴跌

2022年3月14日，恒生指数大跌。截至收盘，恒生指数报收19531点，跌4.97%，创2020年5月以来最大单日跌幅；恒生科技指数报收3778.6点，跌11.03%，刷新历史最大收盘跌幅。恒生科技指数收跌11.03%，创纪录以来最大的单日跌幅。

（图片显示：恒生指数2022年3月15日，截至收盘，恒生指数报收18415点）

本次港股下跌原因分析

恒生科技指数由两个部分组成，用公式简单说明：指数%=企业的盈利估值一方面，企业的利润由当地上市公司所处的环境所决定，而在香港上市的公司里面，80%以上来自内地，可见，企业的盈利也是和我国国内的GDP绑在一起，受国内经济发展大环境的影响。

另一方面，估值由两个部分组成，分别是流动性以及股民对一家公司未来的预期。对于香港的市场而言，其资金主要来自海外市场，海外市场受到美金以及中美关系的影响明显。香港市场受美金Taper（相较于QE代表美联储的量化宽松政策，Taper指“逐渐缩减”资产购买规模，意味着退出QE，收回流动性）或者美金加息的影响很大。根据近期2022年《政府工作报告》，国内生产总值达到114万元，增长8.1%，我国GDP有明显复苏的迹象。可见，我国国内GDP发展水平对港股暴跌并无较大影响。总的来说，目前主要问题在于流动性出现了松动的迹象，以及股民对公司的未来预期受到影响。

具体而言，导致港股下跌如此猛烈的原因，从短期形势分析上来看：

第一，美联储的加息缩表，美联储的加息缩表会导致整个海外资金的负债不断上升，所以资金开始大量地从各个新兴市场中撤离，港股作为最重要的新兴市场股票在此期间扮演了非常重要的角色，面临着大量的热钱抽离，必然会出现比较明显的下跌趋势。

第二，俄罗斯乌克兰局势的影响。俄乌谈判已进入第四轮，14日，乌克兰总统办公室表示，第四轮谈判进入暂停状态。截至目前3月15日，乌克兰人民公仆党议会党团主席阿拉哈米亚宣布谈判恢复。俄乌冲突给国际经济发展带来不确定性。地缘政治因素，尤其是俄乌冲突，成为主导这一阶段国际原油市场风险溢价的主要因素，此外，作为农业大国的俄罗斯、乌克兰，战争局势影响或将影响全球粮食价格和粮食供应，给全球市场经济带来不确定性。

第三，香港本地的疫情，香港疫情对金融市场产生冲击。首当其冲，便是内地与香港股市。其中，香港股市震荡较早出现，遭受疫情等不利因素冲击，股市指数大幅波动走低；

第四，中概股陆续回归港股，美国资本市场对于中概股呈现出了明显不看好的趋势。美国的公众公司会计监督委员会 (PCAOB，Public Company Accounting Oversight Board，会计行业的自律性组织，由PCAOB不同会员事务所的会计师组成，这些会计师要为PCAOB中的其他会员事务所进行年检) 为了保护本国投资者的切身利益，维护公平、有序的资本市场的稳定运转，要求赴美IPO的中国企业披露全面可靠的财务报告信息，以及《外国公司问责法案》对公司信息披露做出更严格的要求。港股市场夹在中美两个资本市场中间，在美国对中概股的压制之下，回归港股成为中概股企业的选择。在全球股债面临大量抛售，市场的偏好朝着规避风险的方向转变形势下，中概股呈现出了疯狂下跌的趋势，最终的结果就直接带动了整个港股资本市场的大规模下行。其中并不排除股民们的恐慌情绪对港股暴跌的影响；

第五，在恒生指数里面，不乏一些互联网科技企业正面临着反垄断法的调查。这是因为财富的过度集中，会带来社会的不稳定，市场的不确定性为资金的流动带来风险。而当一家企业面临反垄断调查，将会影响企业的股市股价以及企业的盈利水准。

港股发展趋势预测

经历2020年3月份的疫情影响，国内股市呈现跌完之后继续向上走的趋势。相信中国香港在背靠强大祖国的基础上，疫情对经济的影响会逐渐褪去。随着疫情的结束，金融市场多迎来触底反弹。

相信冬去春来，眼光放长远，一切尽不同。预计最近两天港股会呈现持续下跌的趋势，但是正如前文对影响因素的分析，这些都对港股未来走向构成下行风险，值得我们持续跟踪和关注。对于香港当局接下来会采取怎样的法律监管措施，以及中央政府、特区政府是否会专门出台相应的经济振兴计划，让我们继续关注，拭目以待。（END）

港股遭遇史上猛烈抛售潮三重外部冲击恒生指数暴跌千点失守20000点_腾讯新闻

港股遭遇史上猛烈抛售潮三重外部冲击恒生指数暴跌千点失守20000点

经济观察网记者梁冀3月14日，恒生指数暴跌千点击穿20000点关口，为2016年以来首次。

数据显示，恒生指数当日成交额为2230.5亿港元，创下2021年11月末以来新高。“港股的抛售潮史上最猛烈之一。机构和个人投资者正无选择地抛售。”交银国际董事总经理、研究部主管洪灏在3月14日发布的报告中写道。

申万宏源研报也指出，俄乌冲突持续影响下，全球风险偏好回落，中概股在中美市场皆遇抛售，而美元显著走强；短期看，西方加码对俄制裁可能性仍然偏高，美联储则大概率迎来本轮加息的开启。美元流动性偏紧预期下，外资占比较高的港股受到明显冲击。

钜融资产投资总监王雷向经济观察网表示，近期A股与港股持续下跌，原因则基本一致。俄乌局势、中美监管冲突与美联储加息等三重外部冲击，叠加国内2月社融数据影响，带崩股市情绪。同时，港股因属于离岸市场，受外部冲击影响更大。自2021年高点以来港股已跌去30%以上，已处于事实上的熊市。

港股重挫

3月14日，港股三大指数全线重挫。恒生指数报19531.66点，跌4.97%；恒生中国企业指数报6555.55点，跌7.15%；恒生科技指数报3778.60点，跌幅达到11.03%。

盘面上看，24个行业板块中23个收跌，近食品与主要用品零售收涨1.92%，耐用消费品与服装等14个板块跌幅超5%，零售业、汽车与汽车零部件、软件与服务和医疗保健设备与服务等4个板块跌幅超10%，分别录得-12.20%、-11.38%、-10.59%和10.20%。

恒生指数成份股中，美团-W（3690.HK）跌16.84%，京东集团-SW（9618.HK）跌14.77%，阿里巴巴-SW（9988.HK）跌10.90%，腾讯控股（0700.HK）跌9.79%，小米集团（1810.HK）跌8.64%，网易（9999.HK）跌8.14%，6家互联网公司合计拖累指数近584点，占比过半。

当地时间3月10日，美国证监会（SEC）将百济神州等5家中概股公司列入《外国公司问责法》暂定清单。若上述公司未能于3月29日前向SEC提供证据证明自身不具备被摘牌的条件，将会被列入“确定摘牌名单”。消息致中概股大面积重挫并拖累港股。

王雷表示，港股最核心的利空来自海外，如俄乌冲突、中概股退市问题。考虑到中概股有可能提前退市，部分外资对中概股采取了一刀切操作，目前的中概股杀跌仍将持续。港股目前已处于超跌状态，估值也处于历史最底部区间。中概股去年杀跌主要是由于国内监管政策的收紧，监管层着手互联网反垄断；近期下跌则主因SEC对5家中概股采取的监管措施。

私募排排网基金经理胡泊则表示，当前香港市场的主要问题是美联储的加息缩表，会导致海外资金的负债在不断上行，所以资金从科技成长股和发展中国家市场在不断地撤出。此外，地缘政治冲突也确实会影响市场的信心，所以近期港股出现较大调整幅度，尤其是恒生科技指数又传出互联网企业裁员消息，进一步打击市场信心。

申万宏源研究指出，俄乌冲突爆发以来，全球市场风险偏好快速回落，全球股债均遭大量抛售，外资占比较高的港股受到明显冲击。数据显示，截至2022年3月11日，香港本地中介机构、国际中介机构、港股通个人投资者和中资中介机构投资者持股市值占比分别为41%、40%、10%和9%。2021年以来，上述四类资金持股市值的相对强弱小幅变化。国际中介占比逐渐下滑，香港本地中介占比稳步提升，中资中介和港股通占比提升且行为更加类似。

A股下行

港股重挫，A股也未能独善其身。截至14日收盘，上证指数报3223.53点，跌2.60%；深证成指报12063.63点，跌3.08%；创业板指报2570.45点，跌3.56%。两市合计成交9698.14亿元，其中沪市成交4180.56亿元，深市成交5517.59亿元。北向资金净卖出超百亿，为144.08亿元。

盘面上，31个申万一级行业全数收跌。食品饮料板块领跌，跌幅达4.15%；商贸零售、农林牧渔、社会服务跌幅也均超4%，分别录得-4.12%，-4.10%和-4.01%。抗疫概念股逆市上扬，新冠药物、新冠检测板块拉升，诺泰生物、拓新药业、海顺新材、兰卫医学、华大基因等多只个股涨幅超10%。

中信证券研究认为，A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。

一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；两会后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则表示，近期A股市场持续调整，主要是受内外部多重利空因素的影响。从国内因素来看，近期新一波疫情冲击多个城市和地区，导致部分地区疫情防控升级，对消费、经济复苏形成明显影响。此轮疫情传播较快，防控难度超过以往，持续的时间可能较长，也加剧了对经济复苏放缓的担忧。

从全球因素来看，本周是超级议息周，美联储将在3月份的议息会议上宣布是否开启加息进程。杨德龙表示，现在来看，加息25个基点的概率极大，美联储货币政策收紧对于全球资本市场都会形成比较明显的影响。另一个外部的不确定因素是俄乌冲突，也是近期影响市场的重要不确定性因素。

发生了什么？港股下跌背后系外资砸盘？四大原因揭秘_新浪财经_新浪网

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发生了什么？港股下跌背后系外资砸盘？四大原因揭秘

2021年01月27日 11:47

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【白酒投资日报】洋河股份已回撤近30% 机会来了吗？ || 【新能源汽车投资日报】铁锂供求失衡涨价能否持续需关注先行指标？ || 【硬核研报】网红饮料横空出世，巨头ROE超50%，还在加倍扩产？

　　1月27日消息，港股连续第二个交易日大跌，虽然恒指目前涨0.1%，但港股赚钱效应很差，科技股、医药股、消费股、物业股、有色股全部大跌。内资疯狂涌入2700多亿，依然无法阻止港股大跌，到底发生了什么？

　　恒生科技股重挫，说好的抱团呢？

　　根据盘中数据，恒生科技指数跳水大跌1.6%，微盟、比亚迪电子跌超5%，华虹半导体跌近5%，明源云跌4%，美团跌4%，京东集团等跌超3%。

　　医药股集体扑街，B类股成重灾区，康方生物跌超8%，启明医疗跌7.9%，康希诺跌近7%，再鼎医药跌6.3%，沛嘉医疗跌5%。

　　港股非必须消费股集体大跌，说好的新能源汽车呢。其中，中教控股跌超9%，耐世特跌超7%，长城汽车跌7.3%，李宁跌超6%，吉利汽车跌6.6%，九毛九跌超5%，比亚迪跌超5%。

　　说好的光伏概念呢？金风科技跌近5%，信义光能跌4.6%，保利协鑫能源跌超3%。

　　物业地产股走跌，其中，时代邻里跌5.5%，建业新生活跌4.9%，保利物业、绿城生活跌超4%，碧桂园服务、永升生活服务跌超3%。

　　银行股成为少有上涨的股票，华兴资本受益于快手上市涨近5%，今年涨超40%；邮储银行、光大银行、工行、招行等涨超2%。

　　发生了什么，2700亿内资挡不住港股下跌？

　　截至发稿，内资再度涌入港股超100亿，今年以来累计涌入超2700亿。为什么内资2700亿涌入港股也挡不住港股下跌？

　　首先，港股在经历近1个月的上涨，PE已经高达17倍，而且成为恒指历史最大估值。也就是说，至少从恒生指数来说，港股已经不再低估。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，港股调整非常合理，也能冷却下目前的炒风。本轮升浪，包括恒生指数、新经济龙头、生物B类、内需消费品种、SAAS板块的估值修复基本到位，南下资金是升市的主要动力，股价由资金推动多于因盈利预期向上的修复。资金推动下近月相关股票升势凌厉，部分股票估值已从合理低估转化为相对高估，股价在高位多空博奕，波动性增加也是可预期。

　　其次，市场对流动性担忧加剧，造成沪港深三地股市发生联动，集体下跌。1月26日上午，央行货币政策委员会委员马骏表示，资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对。随后，当日下午，央行行长易纲在达沃斯论坛上表示，中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策。

　　第三、内资外资联合沽售。不是内资再度涌入100亿吗，为何是内资外资集体出货了？根据昨日盘后港股通数据，南下资金累计净流入港股139亿，但仅腾讯就流入了90亿，中海油还有近30亿，也就是说大部分的港股通个股基本都是流出的。

　　举例来说，截至目前，中国飞鹤获港股通净卖出1.7亿港元，同时净卖出前5名中，外资占据四席，流出额都比买入前五席位多。

　　同样的，港交所也遭麦格理、摩根大通等集体卖出，而内资代表中信里昂也是卖出，港股通则是买入的。

　　当然了，本次资金抛售，外资还是主力，比如美团，实时数据显示，港股通净流入80万股，但大和、高盛、大摩等联合卖出。

　　第四，港股上演联合配股潮和减持潮，说明市场面临短期调整压力。从1月15日开始，内资便开启了配售潮，据不完全统计，个别配售一览：

　　1）1月15日，现代牧业公告，于2021年1月20日交易时段前，公司以每股2.4元配售6.5亿股，股份占经扩大已发行股份总数约9.14%。配售价较昨日收市价每股2.73港元折让约12.09%。

　　2）1月21日，比亚迪拟配售1.33亿股H股，每股配售股份的配售价225.0港元，较1月20日于联交所所报的收市价每股H股244.0港元折让约7.8%。1月26日，比亚迪副总裁，号称最牛打工人的李柯拟减持100万股比亚迪A股。

　　3）1月22日，东方海外先旧后新配售1140万股中远海运持股减少为73.66%；嘉医疗拟折让1.9%配售3380万股，筹资9.9亿港元；五菱汽车遭副主席折让10%配售2.23亿股，筹资5.5亿港元。

　　4）1月27日，中教控股折让8%配售1.22亿股；首程控股拟折让约9.78%先旧后新配售2.1亿股；君实生物股东王树君以每股82.12港元配售约950万股H股，套现7.8亿港元。

　　“女股神”豪言，港股剑指35000点？

　　对于港股后市，颜招骏表示，如果升市由资金为导，经历急升过后，波动性必然会加剧，直至多空双方共同找到一个共识，像美股前天盘中突然闪崩，今天港股生物B类也是。

　　耀才证券研究总监植耀辉表示，港股今年脱胎换骨，北水功劳肯定最大，原因较早前亦已跟大家拆解。但值得留意的是，虽然北水势不可挡，但还须谨记“水能载舟亦能覆舟”的道理。

　　事实上，当股王腾讯（00700）竟可一日急升一成，个别概念股股价可以短时间内‘翻几番’，反映市况波动性将进一步加剧。当然，现时亦难言大市何时会见顶。但可以肯定，由于年内累升不少，即使再出现千点调整亦不出奇，尤其是外围市况似乎颇不明朗，美股开始踏入业绩期，欧洲经济复苏路又举步维艰，所以面对此种市况，大家还是量力而为，以及策略上保持弹性矣！

　　不过，曾豪言腾讯剑指1000元的“女股神”刘央再现惊人言论。昨日她做客新浪财经理财大学表示，2021年港股恒指肯定要上35000点。之所以看高35000点，她表示，一是政策的支持，北水的南下；第二，香港具有无穷的想象空间，新经济正如雨后春笋般发展；第三，前两个是短期发生作用，作为长期投资人，必须包括港股，配置港股资产。

　　在选择板块方面，刘央表示，1）高端制造，中国永远没有停止对世界的贡献和创造就在于制造；2）数字经济，互联网带动的经济，其中她提到了Saas；3）新能源，新能源汽车、光伏等；4）新通讯，比如5G等；5）新消费，全部服务Z时代。（金石）

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6年后港股首次跌破两万点恒生科技指数创史上最大单日跌幅

2022年03月14日 19:55

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　原标题：6年后港股首次跌破两万点，恒生科技指数创史上最大单日跌幅 | 市场观察

　　时隔六年，恒生指数再次跌破两万点大关，段永平和芒格等知名投资者抄底互联网龙头都被深度套牢。

　　“前所未见！”提到港股的大跌，深圳一位QDII基金经理向第一财经记者如是说。

　　因为俄乌冲突、美国加息、本土疫情以及美国要求部分中概股退市等原因，3月14日科技股大跌继续拖累港股。

　　3月14日收盘恒生指数跌4.97%，报收19531点，恒生科技指数大跌11.03%，报收3778.6点，创出史上最大跌幅，相比一年多以前的高点累计跌幅近70%。上一次2016年初恒生指数跌破两万点，则是A股“熔断”行情的拖累。

　　多位资深分析人士向第一财经记者表示，港股已经跌出了价值，短期内无需继续过度恐慌；不过就长期而言，中概股要在美国退市的话，整体估值依然面临一定压力，而港股本身缺乏本土资金，成为了海外资金在加息环境下首要套现对象。

　　港股“逢底必尖”

　　港股历史上每一个底部都有着“逢底必尖”的特征，有着“下跌快速，反弹迅猛”的形态，虽然最恐慌的时候抄底很难，但也让“越跌越买”的投资者能够获得较好的中长期收益。这一次港股科技股出现了的历史性跌幅，会不会带来历史性的机会？

　　部分市场人士表达了短期不用过度恐慌的观点，不过也有很大的争议。

　　段永平抄底腾讯控股（00700.HK）被套，芒格抄底阿里巴巴（09988.HK）更是可能面临几乎“腰斩”，两位知名投资人都各自表达了对相关企业的信心，但港股科技股的杀跌让人心寒，价值投资是不是不灵了？

　　有媒体援引知情人士消息，作为恒生指数第一成分股，腾讯控股因旗下微信支付移动网络违反了某些规定而可能面临创纪录的罚款，罚款金额仍在商议中，可能至少达人民币数亿元，下午腾讯加速下跌，收盘跌9.79%，报收331.8港元。截至发稿，腾讯控股尚未对此报道作出正式回应。

　　深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示，继续大跌后，港股的长期投资价值真正逐步展现，从当前的风险溢价水平来看，已经到了长期“越跌越买”的时间段。

　　“这几天暴跌我腿都软了”，一位在3月初“抄底”抄在“半山腰”的资深基金经理向第一财经记者表示，本来以为可以反弹的，但一点点反弹又继续跌下去。不过长期可以乐观一些，中概股退市有一个过程，也有双方监管部门的对接，也并非所有个股都要退市，目前更多是情绪主导，其实这两年互联网公司对外投资已经减少，更多用来回购自身股票，这也表明了管理层对价值的认同。“芒格抄底阿里巴巴都在‘半山腰’，其他投资者又能怎么样呢？”

　　招商证券（香港）分析师郭圆涛表示，短期内尽管退市风险对公司基本面并无影响，但预计多重逆风影响下（俄乌冲突、香港本土疫情、美联储货币政策等），投资者情绪较为悲观和政治因素导致的资金流出使得中概股和港股出现超卖，短期内仍将延续底部震荡行情。但显然目前估值已经偏离基本面。一些优质资产的股价低于用DCF（自由现金流折现）和其他估值方法计算的内在价值。

　　平安银行表示，自俄乌冲突开始，港股市场表现跑输美股、A股。展望未来，港股在地缘冲突、美联储紧缩周期、中概股面临退市风险等多重因素共同影响下，短期波动将会加剧。但是长期来看，港股估值早已经处于底部，待市场情绪企稳后，叠加中国稳增长措施的逐步发力，港股市场将迎来均值回归。

　　港股长期机会真的好么？

　　“每年你们都在喊港股低估值，长期有价值，结果呢？”一位港股基金经理告诉第一财经记者，这是他在路演过程中客户问到最多的问题之一。

　　2024年开始中概股可能面临着全面在美国退市的风险，港股估值中枢继续下行，当前恒生指数甚至不如十年前的水平，以后到底会怎样？

　　3月8日，美国证券交易监督委员会（SEC）将五家中概股公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据美国证监会此前披露，连续三年登上该清单的公司，将被禁止上市交易。

　　摩根士丹利中国股票策略师王滢最新表示，“下一步，相关公司有15个工作日的时间对SEC的决定提出上诉，在那之后（如果上诉被驳回），第一年的检查将最终判定不合规。”最早从2022年初开始，相关上市公司将开始为期3年的退市评估期。

　　郭圆涛认为，预计到2024年初，中美若在跨国审计监管合作层面无法产生突破，中概股退市将会逐步落地。即便中概股以双重主要上市或第二上市途径回流港股，部分原有投资者可能面临只能投资美国证券交易所挂牌股票的限制，无法将持仓转往香港，而不得不清空或削减持仓，造成投资者基础的永久流失，进而导致中概股估值承压。

　　天风证券分析师孔蓉表示，目前处于2021年四季度的业绩期，短期宏观环境和政策影响叠加下，部分互联网企业基本面压力或有所反映。预计随经济稳增长发力、局部疫情得到控制、政策影响趋稳、基数调整，2022年第二季度开始基本面有望逐季回升。预计中概股回港或将成为企业应对美国监管环境不确定性的战略选择，短期流动性压力相对可控，中长期核心资产聚集有望持续吸引资金配置。当前中国科技互联网板块估值处于历史低位，相较于纳斯达克估值差亦处于近年来高位，建议关注市场担忧情绪缓解后，基本面改善带动的修复机遇。

　　“长线建议不要碰港股”，一位十年前就全面看空港股的资深美股基金经理向第一财经记者表示，就算港股此次跌出价值并且有所反弹，但长期无法依然看好，可能未来十年也同样在两三万点之间徘徊，难以有实质性突破。

　　在他看来，当前港股指数还不如2010年的时候，很关键的原因是港股没有多少本土资金，市场都是美国的资金为主，但美国市场流动性比港股好得多，港股双边高额印花税也造成交易成本太高。因此对国际大资金来说交易其实更愿意在美国市场，这就导致港股的定价能力缺失。另一方面，美国即将开始加息，部分大资金成本升高，首先也是考虑套现港股资产，使得其跌幅比A股和美股都要更大。

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责任编辑：张熠

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港股中概股退市恒生科技恒生指数

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2023-12-31 17:43

从领涨全球到领跌全球，港股这一年经历了什么？读数一帜关注本文来自微信公众号：读数一帜（ID：dushuyizhi007），作者：张云，编辑：杨秀红，头图来自：视觉中国

文章摘要

2023年，港股经历了从领涨全球到领跌全球的转变。恒生指数在短短三个月内反弹超过50%，但随后跌破16000点，全年下跌13.82%。流动性缺失和外资对地缘政治的考量是导致港股持续下跌的主要原因。• 港股在2023年首次出现年线四连阴走势，全年下跌13.82%。• 外资将地缘政治考量纳入估值模型，使港股失去吸引力，导致流动性危机。• 港股市场流动性有望回升，回购潮和政府推动的措施有望提振市场信心。2023年最后一个月的月中，恒生指数跌破16000点，创下年内新低。恒生指数在2023年初曾经承载投资者“领涨全球”的预期。预期并非没有现实来源，2022年四季度的一轮反弹中，港股就是反弹的领头羊。从2022年10月底至2023年1月春节前，恒生指数由14597.31点反弹至22700.85点，短短三个月，指数区间涨幅达到52.65%。科技权重股腾讯控股从198.60港元/股的价格一直反弹到416.6港元/股，区间涨幅101.26%，成为彼时中国香港市场交投最活跃的个股之一。这样的好成绩在2023年随后的时间里被消磨殆尽，随着年底时间临近，恒生指数创出了年线四连阴走势，这在港股历史上尚属首次。12月11日，恒生指数更是跌破16000点，创年内新低。随后港股开始反弹，在2023年最后一个交易日，恒生指数收复17000点，报17047.37，全年下跌13.82%，恒生指数年线收出四连阴。（恒生指数年线图）Wind（万得）数据显示，2023年，在全球14只重要资本市场指数中，恒生指数全年以13.82%的跌幅位列倒数第一；位列倒数第二的是深证成指，全年下跌13.54%；上证指数居倒数第三，全年下跌3.70%。（Wind全球重要指数2023年涨跌幅）“经济复苏不及预期是一方面原因，另一个重要原因是流动性缺失。” 富春山资本（香港）董事总经理陈达对《财经》表示。公开数据显示，恒生指数年初至今成交额仅有2022年的80%左右。另据港交所数据，2023年港股融资规模下降至1300亿港元以下，新股破发率维持在三成以上。2023年十年期美债收益率不断创出新高，也令港股市场资金外流，但市场预期，全球的流动性拐点正在形成。12月14日凌晨，美联储主席鲍威尔罕见作出明确表态：降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。平安证券认为，目前港股估值相比A股折价情况已经比较显著，“恒生沪深港通AH股溢价指数处于近五年99%高分位水平”。对比A+H两地上市的公司，H股2023年股息率（近12个月）均值为5.7%，A股同期股息率均值为3.2%，港股具有估值优势。一、缘何持续下跌？2018年，恒生指数用十年时间创出了33484.08点的历史新高，超过了2007年牛市的高度。五年以后，恒生指数点位跌至17000点左右，距离当年的高位回撤48.58%。这五年间发生了诸如中美贸易摩擦、新冠疫情、俄乌冲突等众多黑天鹅事件。陈达认为，在这样的国际环境下，外资对于港股的态度实行“一票否决”：“近年香港市场中一些长线外资，比如主权基金和各国养老金等，并不是以投资的眼光去考虑估值，而是以地缘政治为考量。”外资在估值模型中提高了港股的折现因子，相当于直接将港股市场排除在投资组合之外，“再好的公司，哪怕是苹果公司，折现因子高了，推算的内在价值就会降低，让投资‘失去吸引力’，把折现因子提高，相当于对港股的一种‘婉拒’。”陈达表示，这种“婉拒”导致港股在一段时间内出现了流动性危机。2023年，港股全年成交额约为25万亿港元，对比2022年30.69万亿港元的数据下降约两成，相当于整个市场流动性打了八折。而恒生指数年内也下跌约13%，接近两成数据，因此流动性危机成为恒生指数年内下跌最重要的因素之一。陈达透露，实际上不少在海外上市的中国公司IR（投资者关系）部门曾经寻求与大型外资机构之间的沟通，认为公司现金流充沛，造血能力较好，现阶段处于低估状态，是较好的配置时机。但部分机构还是以流动性因素为由拒绝，“大型机构建仓一般对股票标的有最低的流动性门槛要求，否则将面临两大难题，一是建仓马上拉升股价提高成本，难以在某个价格上买够仓位；二是后期难以退出。如果从这种考虑角度，那和公司基本面就没有关系了，是市场流动性层面的一票否决。”（Wind香港二级行业指数年初至今表现）除了流动性影响，恒生指数中权重较高的地产行业持续“排雷”，经济复苏预期降低导致零售业表现不佳也影响了恒生指数全年表现。Wind香港二级行业指数中，香港房地产指数全年下跌27.75%左右，在24个二级行业指数中排名倒数第四；香港零售业全年则下跌28.97%。其余市值较大行业中，食品饮料下跌幅度也超过20%。24个行业中仅有五个行业指数全年涨幅为正，其余20个行业指数均处于下跌。（港股通今年涨幅排名靠前的个股）个股方面，全体港股涨幅排名靠前的基本是市值不超过10亿元的微盘股，成交额较小对市场并没有太大的影响力。而成交额较大、流动性较好的港股通个股中，市值161亿港元的美图公司全年上涨165.35%位居第一，中广核矿业、高伟电子位居第二、三位。港股通跌幅最大的则是鼎丰集团汽车。（港股通今年跌幅最大的个股）尽管临近年底港股有所反弹，但在12月27日，港股市场依然出现了三只个股盘中闪崩下跌超过80%，分别是宏强控股跌近94%、奇士达跌90%、梦东方跌超87%。三只个股在2023年剩余的交易日也都没有出现反弹。二、流动性拐点或现为了应对流动性危机，港股上市公司掀起回购潮。数据显示，截至12月13日，今年以来港股市场回购金额超1133亿港元，超过2022年的1029亿港元，创下历史新高，共有187家公司积极参与回购。典型案例如腾讯控股。从2022年年中大股东宣布减持的时候开始，腾讯控股就加大了回购力度。Wind数据显示，腾讯控股全年共有近200笔回购记录。一开始腾讯控股每笔回购平均耗资还在3.5亿港元左右，2023年6月开始，每笔回购平均耗资已升至4亿港元左右，12月22日下跌后这个数字已经扩大至10亿港元。据《财经》粗略计算，腾讯控股已斥资逾700亿港元进行回购。12月22日，腾讯控股大跌12.35%，随后几个交易日股价有所反弹，该公司股价年初至今下跌6.79%左右，跑赢恒生指数。有机构投资者分析认为，对财务状况良好、有条件实施回购的公司而言，主动进行回购体现了对自身股价被低估的判断，表明了对未来发展的信心。从海外成熟市场经验来看，上市公司回购对提高股票收益率、推动股价上涨有着积极作用，也有助于提振投资者信心。与此同时，香港政府也在逐步推出盘活港股市场流动性的措施。11月15日，港府立法会通过《2023年印花税（修订）（证券转让）条例草案》，将买卖股票应缴印花税税率由当前的0.13%下调至0.1%。此外，港交所行政总裁欧冠升不久前向《财经》介绍，还会有一系列举措改善港股流动性，包括在恶劣天气下正常开市、下调移动装置市场数据服务收费、优化上市公司回购规则、降低港股价格的最小变动单位以收窄交易价差、提升香港上市的国际吸引力等。陈达认为，南向港股通或内资有可能成为未来解决港股流动性问题的主要看点，“流动性问题的深层次原因是一部分资金走后有没有新的资金可以承接？资金的真空谁来填补？”平安证券的研究显示，南向资金的交易力量近年逐渐抬升，2023年南向资金在月度成交中占比平均在28%左右。（南向资金港股市场成交占比）欧冠升表示，港交所也在和内地合作，不断优化沪深港通机制，确保资金的双向流动。港交所今年在港股市场推出了“港币-人民币双柜台模式”，目前有24只港股已经增设了人民币柜台，未来可能会有更多。“我们希望人民币柜台将来也可以纳入港股通，让内地投资者可以交易以人民币计价的港股，这样可以使交易更加便捷，有利于促进更多的交易。”所幸市场普遍担心的流动性问题有望迎来拐点。12月14日凌晨，鲍威尔表态转“鸽”，其表示，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。展望未来，降息已不可避免地成为一个主题。隔夜道琼斯工业指数创出历史新高，亚太区股市也跟随高开。三、2024年会否好转？展望2024年的港股市场，陈达期待港股均值回归，“主流资本市场中，其他年线出现四连阴的仅有1929年金融危机中的道琼斯工业指数。因此年线五连阴概率小”。（道琼斯工业指数1929年-1933年出现过年线四连阴）平安证券研报表示，从历史数据来看，美联储政策由紧转松的时期，权益资产普遍上行。在最近四次“加息结束后”6个月的区间周期里，恒生指数的平均涨幅为12.2%；而“降息开始后”6个月的区间周期，恒指平均表现则为下跌4.70%。恒生科技在最近的“加息结束后”6个月的区间周期里，平均涨幅为17.7%；而“降息开始后”6个月的区间周期，平均涨幅则为25.10%。但需要注意的是恒生科技指数仅有2018年数据，而恒指为1995年以来的四次均值。2024年港股行业展望方面，平安证券看好科技创新类股票，尤其是人工智能与智能汽车；其次是景气修复的教育、服饰与餐饮等行业；第三类是高股息板块，港股股息与A股相比具有一定的性价比，中长期资金对其有配置需求，其中煤炭与交通运输行业近12个月平均股息率分别为13%和10%，分别是全A平均股息率的1.9倍和3.8倍。“港股作为一个原本由外资主导的市场，调整为由国内资金以及非欧美资金来参与的市场，过程中阵痛是一定有的。只要上市公司继续发展，其价值总归会体现。资金也是逐利的，假如港股能出现较好的赚钱效应，相信将来外资也不会固守其‘婉拒’的立场。”陈达表示。（《财经》研究员黄慧玲对本文亦有贡献）本文来自微信公众号：读数一帜（ID：dushuyizhi007），作者：张云，编辑：杨秀红本内容为作者独立观点，不代表虎嗅立场。未经允许不得转载，授权事宜请联系hezuo@huxiu.com如对本稿件有异议或投诉，请联系tougao@huxiu.com正在改变与想要改变世界的人，都在虎嗅APP

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