Imtoken钱包2.9.7|货币贬值

作者： Imtoken钱包2.9.7

2024-03-13 20:59:24

经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎

经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册经济形势中国经济国际经济人民币汇率人民币兑美元汇率经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？关注者33被浏览100,747关注问题写回答邀请回答添加评论分享25 个回答默认排序赫尔辛根默斯肯老肯和童话故事关注人民币兑美元贬值其直接原因非常简单，即因为中国扩表而美国则缩表。近期人民币汇率从6.7下跌到6.92左右，原因很简单，就是因为中国扩表而美国缩表，导致人民币贬值。中国采取积极的财政和货币政策，第一季度M2余额增长到了281.46万亿元，同比增长12.7%。而美联储被迫缩减资产负债表，因为美债到达法定上限。第一季度，未经季节性调整的美国M2下降到了20.7万亿美元，同比降幅达到4.05%，创下历史最大降幅，人民币兑美元汇率贬值。如果按照人民币兑美元汇率预测模型计算，预计到2023年，人民币兑美元理论波动范围将在6.8到7.2之间。央行会采取双向调节汇率，保持稳定，以便促进进出口贸易。根据美联储6月12日的议息会议，如果停止加息，并预计在7月到年底期间降息80个基点，预计人民币兑美元汇率低点将在5月至6月中旬。只要美联储降息并开始扩表，预计人民币将升值。最后，需要指出的是，美国M2和中国M2的含义不同，美国M2大致相当于中国M1。即使中国印制的货币多一些，也不能简单地说中国“印钱”比美国多。近期，人民币汇率的下跌引起了广泛关注。而其直接原因非常简单，即中国扩表而美国则缩表，导致人民币兑美元贬值。了解事实Vcu6原创今日头条 20230517发布于 2023-05-17 19:23赞同 211 条评论分享收藏喜欢收起乔木照镜子可以提高自信心。关注过去中国和美国关系友好时，美国经济走向是中国的风向标，比较典型的是美国一加息中国股市就下跌，美国一降息中国股市就上涨。这几年中美关系恶化，中国脱离美国和俄罗斯走到了一起。比较明显的是西方一年来连续加息，而中国不升反降，三年存款利率已经从年初的3.2%降到现在2.2%，与西方背道而驰。俄罗斯因为发动战争既消耗国力，又受到全世界的制裁，国内经济现在一团糟，卢布汇率已经跌成狗。中国的日子也不好过。外部：美国视中国为最大的敌人，和西方世界全面围堵中国。内部：三年清零消耗了巨大的的人力财力。受疫情影响国内企业大面积倒闭，员工失业。地方债的数量达到几十万亿，而这些钱基本都是银行贷款，房地产熄火，使这些钱成为银行坏账几乎没有任何悬念。有钱的或者把资金转移海外，没走的也是持币观望，没有人再敢投资。经济低迷走势在未来很长时间无法改变。现在俄罗斯的命运和中国的命运紧密的结合在一起，不求同享福，但求共患难。俄罗斯卢布已经贬成纸，人民币跟着贬也是正常现象。编辑于 2023-10-03 20:06赞同 30添加评论分享收藏喜欢

人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂_新闻频道_央视网(cctv.com)

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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

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　　中新网9月17日电 (中新财经记者谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。　　人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？　　在岸人民币兑美元走势图。　　人民币汇率“破7”，超出了合理区间？　　央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。　　“这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。　　这次“破7”源于美国货币政策？　　人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。　　近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。　　国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。　　人民币汇率走低将利好出口企业？　　在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”　　国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。　　不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。　　人民币贬值对日常生活有影响吗？　　在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？　　综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。　　不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。　　人民币兑美元贬值会影响股市？　　平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。　　“其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。　　虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。　　现在是买美元、黄金的好时机吗？　　人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？　　董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。”　　“黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。　　“在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。　　人民币是否会持续贬值？　　温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。　　9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。　　“复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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人民币贬值，普通老百姓该怎么应对？ - 知乎

人民币贬值，普通老百姓该怎么应对？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册经济货币汇率人民币贬值人民币汇率人民币贬值，普通老百姓该怎么应对？人民币贬值，普通老百姓该怎么应对？尽量多换点美元现钞？无所适从，总要做点什么对冲一下风险，减少一点损失显示全部关注者2,663被浏览3,317,527关注问题写回答邀请回答18 条评论分享364 个回答默认排序未知数Swendy金融硕士/理财投资/保险/泛财经关注在经济学理论中，有一个“不可能三角”理论，即在金融政策方面，资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者不可能兼得。一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。不去严格考究“不可能三角”理论的假设条件。只就资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者不可兼得展开讨论。说到人民币贬值，我们应该能经常在新闻报纸上看到官媒的说法：人民币贬值是不可持续的，人民币不具备持续贬值的基础，人民币大幅贬值的概率不大，人民币短期内难以“破7”……一、为什么官方不愿意看到人民币大幅贬值？xh社曾发表社评，人民币汇率短期下行不会引发货币战，中国货币当局主观上没有动机放任人民币汇率持续大跌，因为这与中国改革方向、国家利益和信誉背道而驰。1、人民币贬值，促使资本外逃人民币贬值，将加速资本外逃，抬高国内企业融资成本，让中小企业融资更难，从而影响实体经济发展。股票、债券这些资产也可能会遭到抛售，这些都将进一步增加中国整个金融系统的风险。比如今年人民币持续贬值，股市今年以来阴跌出了四年新低。面对人民币汇率的下行压力，外债较多的房地产企业也会尽快将手中剩余的美元债务清扫出去。2、人民币贬值容易造成通货膨胀人民币贬值，钱更加不值钱，物价上涨，出国留学费用支出变高，进口商品相对更加昂贵，造成通货膨胀，人民生活成本提高，社会不稳定因素增加。3、进口企业成本提高人民币汇率贬值会导致进口原材料的成本抬升，压缩了盈利空间。如电力、焦炭、燃气、石油等行业则会受到直接的负面冲击。二、引发人民币贬值的原因是什么？近期人民币主要有几个原因：一是美元指数持续上涨，对人民币形成打压。目前，从图中可见到，美元指数往上还有较大空间，如果央妈不主动去干预外汇市场来稳定人民币汇率，人民币恐怕还会继续贬值。二是避险情绪蔓延，毛衣战等不确定因素使得资本倾向抛售人民币，购入美元资产来保值。三是中美货币政策持续分化，美联储在2015年12月重启加息，目前已经加息7次，预计未来还会继续加息，美国现阶段实行的是一种紧缩的货币政策。而国内目前还在“放水”，今年以来已经出现了四次降准，四次合计降准约3个百分点。2018年以来，已经累计放水量高达2万亿，扣除偿还的债务之后，放水1万亿以上是妥妥的了。官方会说这是稳健的货币政策。三、应该是要保房价还是要保汇率？每次央妈放水，大家都在关心对房价到底有什么影响。货币超发是房价上涨的重要原因，而货币超发同时会引起货币贬值。所以，货币贬值自然也会对房价造成影响。一般认为货币贬值，会抬高房价。货币升值，则打压房价（这个在中国不一定）。回到“不可能三角”理论，在资本类似于自由流动的情况下，汇率和房价只能取其一，到底是要保房价还是保汇率？2014年，俄罗斯选择了保房价，让卢布大幅贬值，此举令俄罗斯房价震荡走高。1990年前后，日本为了保汇率，收紧国内货币金融条件，导致股市和楼市崩盘。如果是中国面临这个选择（中国资本并不自由流动），很有可能是先安内保房价，主要是因为房地产业是我国的支柱产业，关联的上下游行业太多，不可能让房价出现大幅下跌的情况。所以，现在就有人在赌人民币继续贬值，在外汇市场大量做空人民币。近期离岸人民币距离7仅一步之遥。而人民币汇率则已经创下10年新低。央妈看起来有点紧张，开始喊话人民币空头，表示中国不搞竞争性贬值。这两天人民币在临近7关口时，也出现了两天的大幅下调。实际上，中国外债不多，外汇储备充足，想要打爆人民币空头也不难。但想同时保房价和保汇率有压力。这事情，只能慢慢来。四、人民币继续贬值，我们普通老百姓应该怎么办？1、开源节流对于普通老百姓来说，货币贬值的情况下，物价一般都是要上涨的。想要保持原来的生活水平，必须是要有相应收入的提高。如果收入没有相应提高，你就必须降低自己的生活水平。无法开源，就节流。菜市场的西红柿都从3.5元一斤涨到了5元一斤，我只好也不吃了，用还没涨价的香蕉替代一下。如果你以前穿百丽的鞋子，现在就穿达芙妮；以前穿范思哲的衣服，就换成优衣库……一年两次的旅游就缩减到一次，或者换为周边游。能住快捷酒店就不住五星级酒店……2、换美元真的有必要吗？如果你没有出国换美元的需要，就别瞎跟着去换美元，人民币换美元成本太高了，1万人民币换美元手续费要150块钱以上啊。而且现在人民币也逼近7了，现在换来保值意义不大。3、如何理财？钱放在哪里比较好？银行理财还可以放，货币基金可以放，债券也能买。但不管你承认不承认，固定收益类资产的收益就是赶不上通胀速度了，只能尽量减少损失。就暂时不建议买股票基金、投数字货币、网贷了，普通人去投资都是被割韭菜的命运。有朋友问到黄金，黄金有纸黄金、实物黄金、黄金ETF基金、互联网黄金等。我是这样认为的，黄金适合有钱人买来做长期保值增值的。如果你有几百万的话，倒是可以考虑买5%左右的黄金，现在国内黄金价格不算低了，可以等跌破270再买一些吧。如果你能拿来理财的资金也就几万十几万，那就别买黄金了，毕竟这钱你随时都可能拿来花的，买黄金短期内赚不到什么钱的。实在没地方放，放在银行定期的短期理财产品起码也有4%左右的收益。4、要不要买房？要不要买房？人民币贬值，国内大部分非固收类资产都呈现下跌趋势，买啥啥亏，对于很多人来说，只有买房才是很好的保值增值方式。而人民币贬值对于房企来说是利空，房企为了资金尽快回笼，一般会采取降价促销方式卖房。从历史经验来看，货币贬值后，买房还是很好的保值选择，能买就买一线和强二线吧，明年买房应该是个好时机。当然，举债投资房地产就没必要了。以上。编辑于 2018-11-08 17:30赞同 82047 条评论分享收藏喜欢收起单衣哲客世界以痛吻你/你当报之以歌关注美元兑人民币将在2026年结构性破9。除非在这之前国内国际都有历史转折级别的利好。具体是2026年上半年还是下半年，取决于国内政策和国际局势等因素引起的一些小波动。所谓结构性指的是届时除了偶尔跳一下，会长期稳定在9以上。当然，9并不是终点。在趋势上，只要资产价格持续下跌和无效超发两个因素存在，人民币的贬值将是长期持续的。（一）回顾过去的资产价格上涨中国经济结构简图首先看一下这张图，鉴于泛房地产行业在中国经济中的比重和重要性，以及其在实际经济运行过程中的工具属性，我们把房地产作为一个版块单独拿出来。在这个图里面，教条主义者不要纠结于具体的经济学名词，图中的概念内涵和归类划分，是为了论证过程便于理解。我们把消费端划分为A、外贸，B、房地产，C、生存消费和高端消费，D、个人金融产品。我们把B、C、D、三项定义为内需（图中蓝色方框内的部分），由于D、个人金融产品在整个经济体系中的比例和影响较小，并且运行相对独立，所以在图中没有标示。社会保障体系也不予讨论。下面具体分析一下消费端的各个部分：A、外贸没有什么好说的，中国改革开放，入世，参与到国际分工和供应链中乃至成为世界工厂，整个历程用普适的经济逻辑和规则可以解释。因为这部分的发展和国际接轨，整体上还是处于国际规则框架内。B、重点是为资产价格上涨提供主要内部需求的房地产，中国房地产的本质是民间财富抽水机——不仅仅是现金，更主要的通过杠杆撬动的未来财富。土地定价权、消费者杠杆设计、房地产销售端政策调控，是这部抽水机高速运转的关键。C、生存消费和高端消费这里的高端消费是广义的，指的是除了生存消费和房地产消费之外的其他消费，包括但不限于奢侈品消费，中产阶级属性消费（教培等），基于生存消费的升级性消费（服装，汽车的升级等）。经济规模和资产价格上涨，导致了同时具备劳动力属性的国内消费者基于涓滴效应的收入上涨，从而催生了这一消费领域。虽然增长迅速，但在整个经济体系中的比重依旧不大，并且，很大一部分属于可终止性消费，剩下的一部分也属于可降级消费，不是刚需。至于生存消费，增长相对缓慢，一方面恩格尔系数一直在下降，另一方面，随着杠杆消费的加入，主要以现金消费为主的生存消费在整个内需中的比例是迅速下降的。一方面这是现代经济发展的必然趋势；另一方面，更关键的因素是中国这几十年经济泡沫的迅速膨胀导致生存消费在整个经济体系中的占比越来越小。就是说服务于生存消费的产能，其资产价格泡沫很小。D、个人金融产品。作为国内消费者个体同金融体系的关联（比如说散户之于股市），本质上是另外一个抽水机——资源配置从来就不是其本质属性，这是由中国股市当初设立的初衷决定的，局部的投机性收益并不影响其整体上的抽水机属性。这一部分在整个经济体系中的占比很小，影响更是微乎其微，所以在图中没有标注。至于社会保障、福利范畴内的保险等，因为至少目前的历史阶段，不具备成为经济支柱和引擎的可能，以及其在整个经济体系中的相对独立性，不在讨论之列。中国资产价格上涨的发端，对外主要是A、外贸提供需求，对内主要是B、房地产提供需求，从而导致了供给侧的规模和等密度估值（比如说同一条生产线在不同经济境况下的估值）同时飞速上涨，金融的相应增发和额外超发则为这一过程提供了流动性支持甚至加速。在这个过程中，除了供给侧，金融和房地产自身的规模和等密度估值也实现了飞跃，于是，由供给侧、房地产、金融、共同组成的“资产价格”（图中红色三角内部分）实现了史无前例的上涨。(二）资产价格的下跌及后果中国经济结构简图还是这张图，我们可以分析一下资产价格的下跌。其实很简单，导致资产价格上升的主要因素，也是导致其下跌的主要因素。A、外贸和B、房地产。A、外贸。外贸的下降是不可逆的。直接原因大家看到的是大国博弈因素。但本质原因是去中心化的全球化大生产是未来的趋势，在中国之后，不会再有一个像中国一样的一站式世界工厂。具体原因如下：1、未来百年以太空大航海为核心的新一轮工业革命，对资源配置规模和效率的需求必然是人类叙事而不是国家叙事，这必然对国际分工和产业链的整合对新一轮全球化提出新的要求；2、交通、通讯、AI、人机共生、能源多样化等技术的发展，利益分配和生产组织管理体系的持续优化，将为去中心化的分布式产业链提供软硬件支持；3、随着俄乌战争等局部战争的结束，全球规则认同将持续普及和深化，地域性内耗将持续减小，这将为新一轮全球化和去中心化的分布式产业链提供全球公共治理环境。B、房地产。房地产的本质是抽水机，但作为水源的现金财富，以及以个人未来收入作为信用基础用杠杆撬动的未来财富，都是有限的。因为大部分人在这个经济框架下的收入能力趋向于常数，工作年限也基本是常数。在一个创造性因素占比很小的经济框架下，一个人一生创造的财富趋向于常数。当这些作为水源的财富被抽光之时，也就是抽水机模式的房地产停摆之日。进一步的后果：后果一，人民币贬值（主要是外贸领域）。当外贸和房地产带来的需求持续下降，供给侧的产能就会相应过剩，进而导致其资产价格的下降。虽然资产的价值规模萎缩了，但整个资产在物理意义上的架构依然是存在的（可以理解为生产线由于产能供过于求而估值下降，但生产线的规模并没有缩减）。对于资产的物理架构也就是实体，金融体系依然需要超发来维持其规模和低效低速运转，避免实体大规模塌缩带来的多米诺骨牌式的连锁灾难。所以资产价格的下跌和超发会长期同时存在，本质就是用新的泡沫来避免巨型泡沫的瞬间崩塌。在不发生失控的突发经济灾难的情况下，人民币能够稳定地持续贬值，反倒是一件值得庆幸的事情。有一种教条的观点是，人民币贬值会刺激外贸（主要是出口），能阻止这一趋势。这个观点至少有三个错误：1、一些局部经济模型能够起作用，前提是整个经济体系运行在一个相对稳定的阈值范围内。当潮流和趋势把整个经济体系带出了这个阈值范围，那这些经济模型就要失效了。2、经济学家常犯的错误是，仅仅片面的从经济角度思考经济，经济只是社会运行的一个要素，要受到其他要素的制约和影响。在这个历史阶段，基于大国博弈的全球产业链可替代化去风险化才是影响外贸根本走向的决定性因素。3、人民币贬值会导致中国在外贸中被收割和暂时的小回升，但无法改变外贸整体走弱的大趋势。后果二，通缩。超发和通缩能同时存在，与中国特殊的产业结构和超发的投放模式有关。当原来的主要产能需求来源外贸和房地产持续萎缩后，过剩的产能必然会集中于生存消费和残存的高端消费（因为收入下降的影响，高端消费也会出现阶段性大规模萎缩）。但生存消费和残存的高端消费盘子太小容量有限，必然会导致服务于这两个消费领域的供给侧产能内卷严重，而超发投放于在金融，房地产和供给侧，只是一种空转，大部分无法转换为消费者手中的购买力。在这种情况下，只有通缩能维持整个体系的畸形运转。一边是超发在供给侧、金融、房地产的空转，一边是空转甩出的少量水滴维系的通缩消费。同时，在中国外贸和生存消费没有必然的强相关性，人民币对外贬值和生存消费的通缩不矛盾。简单讲，无论是资产价格的上升期还是目前的下降趋势，对生存消费版块影响都有限。所以，大家对未来的生存消费不必过于担心。另外，从物质基础上，中国经济发展这么多年，虽然有巨大的泡沫，但实质增长的部分也足以覆盖生存消费领域。更关键的是，生存消费不仅仅是经济问题，特别是它接近一些负面阈值的时候，它就不再是经济问题而是社会稳定问题了。所以这一点我认为大家大可不必有太悲观的预期，生存消费绝对不会出现物价飞涨。（三）破局接下来我们探讨一下，如何把经济局势从下降螺旋中改出破局。破局的关键无非老生常谈的两点：1、经济结构调整，产业升级，用高新产业取代房地产作为支柱产业的地位。当然，高新产业是融入到整个供给侧方方面面的，并不像房地产是一个单独的外挂式版块。产业升级的两个意义，①其创新属性决定了其产生和撬动的价值不是房地产的死价值，而是有无限持续增长的可能。创新的价值在于可以获得重估资产价格的权力，比如说你以最低的成本最高的效率养了最多的牛马，达到了这种生产模式的极致，很厉害对吧，但对方却造出了能实用的内燃机，对方事实上就重估了牛马作为生产要素的价值，掌握了对未来资产价格的定价权。②产业升级有利于增强在国际产业链中的不可替代性，有利于扩大外贸增加出口带来需求。2、广义上的深化改革。只有深化改革才能给产业升级给创新提供必需的激励和保障，才能最大程度消除外贸领域的非经济性阻碍。深化改革和产业升级互为表里，是不可分割不可偏废的一体两面，二者相互激励相互促进。深化改革为产业升级提供政策环境，产业升级的成果为持续深化改革提供信心和实践依据。如果这两点能够顺利完成，我们将能得到一个较为理想的经济结构，如下图：理想经济结构简图但是，问题在哪里呢？时间不够。对内，中国自身在基础科学研究方面的积累有限，在技术应用方面的发展也不够全面；对外，要吸引全球的人才，技术，资金和经验等进来形成引领潮流的核心，中国的产业层次和社会环境都还没有达到能产生这种凝聚力的程度。另外，深化改革要规避社会风险和降低运行成本，也需要根据发展的不同阶段循序渐进。这一切都需要一个漫长而稳定的时期，但目前产业链外迁的速度，外贸萎缩的速度，房地产下行的速度等等，都决定了按部就班深化改革和产业升级从时间上不可行——已经错过了做好的时机。所以就需要一个权宜之计，譬如病人的先输液吸氧续命，再动手术治病。这一部分我们将在《续命中国经济》中仔细讨论。（待续）下篇《续命中国经济》https://zhuanlan.zhihu.com/p/650389426编辑于 2023-12-23 17:30赞同 292118 条评论分享收藏喜欢

为什么货币一直在贬值？分析之后你就明白了 - 知乎

为什么货币一直在贬值？分析之后你就明白了 - 知乎首发于金融知识解读切换模式写文章登录/注册为什么货币一直在贬值？分析之后你就明白了彤仔国家一级退堂鼓表演艺术家同样的50万，虽然过了10年之后，数值还是50万，但是它的价值却缩水了。每年春节过后，可能很多人关心的事情，就是：房租涨不涨、临街的小吃铺饭价涨不涨。为什么会出现物价上涨，货币贬值的情况呢？我们来简单分析下，你就明白了。一、货币贬值是刺激经济发展的动力我们做一个假设，假设货币不会贬值，或者货币会增值，也就是说，你现在手里的钱，在以后能够买到同样价值的东西，甚至是能够买到更多的东西，那么人们则更愿意把钱存起来。那么这样就会导致居民消费动力不足，钱都存起来，那么就不利于经济的发展。居民消费减弱，则会影响到生产力，生产变弱，投资就难以得到回报，这样则会形成一个恶性循环。反而，如果货币一直在贬值，今天的钱，在未来，能够买到的东西越来越少了，那么人们就更愿意去消费，甚至超前消费。有了消费动力，就能够提升生产力，对于整个经济来讲，是一个正向的促进作用。二、货币贬值也会受到贸易顺差的影响比如中美两国之间长期存在贸易顺差，也就是出口总额大于进口总额，简单的理解，就是进入国内市场的货币多于流出的货币。流入国内的资金越来越多，那么央行就需要被动投放更多的人民币，从而也会导致人民币贬值。三、货币贬值最直接的体现，就是货币超发其实我们手里的钱，并不是真正意义上的货币，它仅仅是一种货币的符号，是完全没有价值的。当货币变为法币，央行赋予它一定的价值，那么我们手里的钱才真正有价值。货币超发，市场上的钱变多，那么就会导致货币贬值，人们最直接的感受就是：物价上涨，手里的钱越来越不值钱。四、货币贬值，和国内经济增长的方式也有关系我国经济增长，主要是靠房地产、基建投资来拉动的，基础货币流向社会，用于购买建材等基础物资，那么也会导致物价上涨。五、如何应对货币贬值？想要避免货币贬值，就要合理的投资，而在国内，房地产就是最好的投资商品。房价会随着物价的上涨，而优质的房产，更有增值的效果。另外一种方式，就是提前消费，因为同样的货币量，未来的货币价值更低，如果把未来的货币用在此时，就相当于你提前拥有了更高价值的货币，这种提前消费所带来的价值增值，也可以理解为时间成本。有关货币贬值的相关介绍，就简单讲到这里了，虽然没有专业的分析，但是也希望这样简单的介绍，能够给大家带来一些启发。应对货币贬值，我们需要做的，就是合理的投资。发布于 2019-08-16 11:45货币贬值经济房地产赞同 362 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录金融知

金融学术前沿：浅析近期人民币贬值原因及展望

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人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎

人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！清流说财最近一段时间大家有没有发现，人民币贬值的消息不断。尤其是四月中旬之后，明显感觉人民币的贬值速度有点儿快。5月12日，在岸人民币对美元即期汇率盘中接近6.80元。从3月最高升到6.30元，到最近逼近6.80元，人民币汇率在今年头4个多月演绎的“深V”行情，成为“汇率测不准、双向波动是常态”的一次现身说法。4月以来，人民币对美元币值持续波动，连续跌破多道关口，从月初的6.34，到5月6日，盘中一度跌破6.73，半个月时间跌超3000基点。也就是说，原来一美元能兑六块三毛人民币，最近的一美元都已经能兑换六块七毛多人民币了。今天主要想和大家聊个很多人“过度担心”的问题：人民币贬值。人民币贬值，这词听着很吓人，总给人一种“整个人民币体系都要完蛋的错觉”，也被很多人认为是推动股市下跌的凶手之一。那么什么是汇率，人民币贬值的原因，人民币贬值的影响？一、什么是汇率？从前有个A国，种了许多土豆，想用土豆换C国种的白菜，那多少土豆换一棵白菜呢？人们就去找一般等价物去促进交易，比如贝壳等。由于等价物不易分割，不易储存，人们开始用贵金属来充当一般等价物，于是货币出现了。但是，大家的货币不一样，你的是A币我的是C币，如何做买卖呢？所以，就有了汇率。简单讲：汇率是两种货币之间兑换的比率，或一个国家的货币对另一种货币的价值。例如，我们去美国旅行，就要提前兑换美元，而目前一美元等于七点多人民币，就是说如果我们需要兑换1000美元，就需要准备好7000多人民币了。例如，一件价值100元人民币的商品，如果人民币对美元的汇率为0.1502，则这件商品在美国的价格就是15.02 美元。如果人民币对美元汇率降到0.1429，也就是说美元升值，人民币贬值，用更少的美元可买此商品，这件商品在美国的价格就是14.29美元。所以该商品在美国市场上的价格会变低。商品的价格降低，竞争力变高，便宜好卖。反之，如果人民币对美元汇率升到0.1667，也就是说美元贬值，人民币升值后这件商品在美国市场上的价格就是16.67美元，此商品的美元价格变贵，买的就少了。讲完汇率，我们来聊聊由汇率衍生出来的，离岸人民币汇率和在岸人民币汇率。离岸人民币汇率，是指中国大陆之外，经营人民币存、放款业务的市场汇率。而在岸人民币汇率，指中国大陆的人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，是一个受管控的汇率。简单来说，离岸人民币汇率是中国大陆以外使用的，在岸人民币汇率是中国大陆以内使用的。核心区别在于离岸汇率受到的管制少，能充分反映市场需求，但是波动较大。在岸汇率受到央行政策影响大，相对稳定。二、人民币贬值的原因人民币这波贬值的过程，主要是两个因素：一个是国内疫情，一个是中美货币政策。一般来说短期的汇率波动，是由供求关系决定的，供过于求，贬值；供不应求，升值。人民币最近的贬值，说白了就是人们对人民币的需求变低。1、国内疫情反复，上海疫情爆发人民币是3月11日开始贬值走势，这个也是上海疫情开始加速爆发的时间点。这波疫情对我们经济伤害还是比较大的，特别疫情是在我们经济大动脉扩散出去，直接给全国造成比较大的外溢压力，影响面比较广。毫无疑问本轮国内疫情的影响程度超预期了，这点相信每一个上海人在刚开始居家隔离时，没想过会耗时这么久。从一些表征出口、投资、消费的数据来看，相继出现了恶化：比如3月份中国大陆发往美国的集装箱数量，22个月来首次低于去年同期水平；整体外贸出口虽有14.7%的增速，但低于去年，且高科技高价值量品类下滑十分明显（仅次于防疫物资）；建材需求疲弱，螺纹钢价格至4月初已出现自2020年底以来的首次负增长；3月以来30个大中城市商品房成交面积逆势走低，且处于历年同期的最低值。根据海通证券4.9与4.15发布的两篇研报测算，推断3月全国生产增速下降1.7%左右，单月全国投资总额减少2.2%左右。如果大家还有印象的话，在2020年，甚至是2022年初，在市场出现美元荒的时候，当时人民币表现还是相当不错的。甚至有很多人戏称当时人民币取代了美元，成为了真正意义上的避险资金。原因当然也离不开疫情，当时疫情肆虐，全球供应链出现了不少问题，只有中国是数一数二的“尖子生”，商品可以稳定供给，大家都高度依赖中国制造，争先恐后想买中国的商品，咱们出口连创新高，自然需要更多人民币；与此同时，聪明的资本们也纷纷涌入，人民币资产成了香饽饽，人民币的需求量继续增加。需求增加，人民币这种特殊的商品供不应求，从而升值。但是今年3月份以来，国内疫情卷土重来，很多地区被迫停工停产，供应链压力巨大，资本们也伺机开溜，人民币需求减少，直接导致人民币贬值。过去两年我们人民币整体坚挺的一个重要基础，就是我们通过动态清零控制住了疫情，制造业全力开动。因此当我们疫情出现这种严重态势，也会反映在汇率走势上。4月当月中国货物贸易出口同比增长1.9%，增速远低于3月的12.9%出口对应的是国际收支平衡表中的经常账户，出口旺盛人民币的需求就会增多，汇率就有升值的动力，出口萎靡则相反。2020年二季度我们控制住疫情之后，海外爆发，我们出口大增，汇率直接从7升值到了6.4附近。现在海外选择共存，我们的大上海被封，正好反过来了。汇率是出口的结果，并不能搞反了。出口的原因则是多方面的，海外需求、地缘政治、世界经济产业结构等。2、中美货币政策差异，美国在加息，我们在降息美国作为当今世界的金融中心，美联储的货币政策将很大程度的影响全球资本市场，进而影响股市。事实上并不是我们单独贬值，而是非美货币对美元都贬值，这块对应的是国际收支平衡表中的资本账户。欧元和日元等主要货币对美元的汇率，欧元对美元今年也贬值了7%，从去年年中算起贬值了15%。日元兑美元从去年三季度开始也贬了20%，单看人民币对欧元和日元，今年都还是升值的。当前中美利差的迅速收窄乃至倒挂，短期跨境投资资金流出的压力有所增加。2-3 月期间，境外投资者连续两个月减持中国相关债券、2-3 月合计共减持 1650 亿人民币。话说美欧中日这全球经济四大极，像是一个巨大的博弈场，老大美国一波吸星大法之下，日本跟欧洲都贬了接近20%，中国贬了7%，也分别反映了各自遭遇的经济问题的严重程度。欧洲是战争加通胀加产业升级被前后夹击，日本是老龄化加长期的量化宽松导致经济缺乏活力，中国是经济结构失衡加老龄化，美国相对而言最轻，是通胀加制造业空心化。美国最大的压力是通胀，以及后续的每次美联储议息会议带来的加息和缩表。美国通胀问题之所以严重，根源在于美国经济结构失衡。疫情伊始美国政府大量放水，推出大规模财政政策和超宽松货币政策“组合拳”，导致疫情缓解后经济过热、供需关系失衡，企业生产复苏跟不上消费回暖的步伐。同时，美国劳动力市场供给不足，空缺岗位和可用劳动力之差达到约560万，企业被迫提高雇员薪水，在整体通胀中权重极高的居住成本又不断增加，这些因素助推美国通胀水平至高位。清流在这篇文章：清流说钱：美股深度回调，一夜蒸发10万亿，A股险守3000点关口，我们该怎么办？5月6日，美元指数正式站上104关口，最高104.06，创2002年以来新高，非常强势。在美元指数创新高的带动下，离岸和在岸人民币汇率也大幅贬值。离岸人民币汇率再次骤贬300多点，跌破6.7关口，最低贬值至6.73；在岸人民币汇率贬值250个点，最低跌至6.695，逼近6.7关口。美元指数创20年来新高，一个核心支撑就是，美债收益率稳步走高。5月5日美国的10年期国债收益率也飙升过了3%，美债显然短期内已经见顶了，德银统计了截至4月底，10年期美债的月度表现，发现目前正处于1788年以来最差的水平，当时中国还在清朝乾隆年。这个仅仅是玩笑，毕竟那个时候还没有成熟的交易市场，美债的表现也不能参考，但客观事实是：当前美债利率的波动率创下2020年疫情以来的新高，最新10年美债收益率报3.12%，创2018年末以来新高。美国十年期国债收益率是全球金融市场的估值锚，对应着自由现金流折现法（DCF）里的无风险收益率。美十债收益率提高，会极大压制市场估值尤其是成长股的估值。21年1月初，美十债收益率仅仅飙升到 1.7左右，就引起了很多投资者的关注。当时市场普遍认为，美十债收益率飙升到 1.7，是导致蓝筹白马泡沫破灭的主要原因之一。而如今，美十债收益率已经达到 3.135，刷新了4年多来的新高，并且在美联储不断强化的加息背景下，预计美十债收益率会继续走高。无论是美联储强烈的加息预期，还是由此导致的美十债飙升，我们都只能应对，而无法改变这种大趋势。为什么美债收益率涨了这么多，涨的这么快？很简单，美债供求关系扭曲了呗，市场上抛债的多，抢购美债的少，那么发债的只能不停的抬高收益率，才能吸引到足够的投资者呗！好消息是，在美联储努力的捯饬之下，前一段时间引发市场忧虑的，美债的长短期倒挂倒挂现象是没有了。美国市场的逻辑就清晰了：美国通胀持续攀升——美联储加息缩表不停——美国金融zc收紧——美债收益率上升——美元指数上涨。未来几个月，美国的通胀可能会见顶，但是能源价格回不去，房价、房租也下不来，疫情之下供应链并不能完全恢复，这些都意味着，美国通胀可能会在相当长一段时间内保持高位。而且美国当前国债总额已经超过30万亿美元，并且从2020年疫情爆发以来，美国已经连续3年的财政赤字是超过2.5万亿美元。高额财政赤字加上天量负债，这使得美国当前只能靠借新还旧来维持运转。这意味着美国还要不停举债，超过30万亿美元的天量债务，还将滚雪球式增加。在经济没有衰退的前提下，只要通胀还高高在上，美联储就不会停止加息缩表脚步。目前，美联储政策核心关注点就是高通胀，只要通胀控制不住，美联储就不会收手。直到美国经济出现相当明确的衰退迹象，美联储关注点由通胀转为经济增长为止。鲍威尔所期望的加息有度、通胀可控、经济软着陆，这“既要、又要、还要”的难度丝毫不输于走钢丝。美国加息进程的启动，也标志地美国对海外抽水进程的启动，海外各国和各地区的外资抽离压力也会越来越大。这就导致整个资金池变得比较紧张，进而导致收益率进一步暴涨，进而冲击全球资产价格的估值，引发全球金融市场剧烈动荡。网上找了一张图，美联储加息的传导过程大概是这样的——前面我们提到，两个国家的货币政策周期产生了时间差，与此同时，咱们的央妈感觉车速下来了，要适当踩油门提提速。于是，降准降息，货币政策走向宽松，A股市场的钱一下子变多了，加上最近这行情不景气，很多人卖了手里的人民币资产，一溜烟投向了美元的怀抱。总结一下，市场上流动的美元收紧了，那美元就更贵了，所以它的汇率就上升；而人民币呢，相对宽松，人民币贬值，汇率就跌了。其实最近一段时间，不光我们人民币，日元、韩元、新加坡元在内的很多亚洲货币兑美元都出现了汇率下跌。三、人民币贬值的影响任何一件事情都有两面性，人民币贬值当然有利也有弊。究竟人民币是贬值好呢，还是升值更好？不同的人，会得出不同的答案。1、人民币贬值的好处对出口企业来说，人民币下跌是真正的赢麻了。按照教科书上说的那样，人民币下跌有利于出口，是有助于制造业发展的。人民币贬值，我们的产品就卖得更便宜，竞争力就更强，中国的产品就能源源不断地出口。出口能给国家挣回来外汇，能创造很多就业机会。2、人民币贬值的坏处对消费者来说，人民币贬值在国内买进口商品更贵了，出国留学的成本也增加了。对进口企业来说，人民币贬值意味着买石油、铁矿石、粮食等原材料的成本变高。对到国外投资的企业来说，人民币贬值意味着投资成本增加，到国外收购矿山、品牌，甚至是研发团队，要花更多的钱。对有国际债务的企业来说，人民币贬值了，就得还更多的钱了。借的是美元，挣的是人民币。要是我借钱的时候6块人民币换1美元，到还钱的时候，8块人民币才能换1美元，辛辛苦苦挣的钱都要交给国外的“黄世仁”了。对金融市场来说，人民币快速贬值有可能加速外资撤离中国市场，不利于金融市场稳定。四、人民币贬值对股市的影响有多大？短期内房地产和消费都无法救经济，出口如果再大幅拉垮，经济目标难度会更大。而且作为出口大国，我们的主要竞争对手东南亚和日本都在贬值，我们没有再升值的道理。中长期来看，可以参考易纲在博鳌论坛的讲话明确表示，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。作为资源匮乏但是消耗量又巨大的国家，如果汇率再大幅度贬值，我们肯定会受到输入性通胀的影响，会导致CPI升高。本轮快速贬值，央行只是在4月25日宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，并没有其他明显出手稳定汇率的迹象。我觉得这既是顺势而为，释放美联储加息和疫情带来的压力，也是为了之后的中期和长期的缓慢升值留空间。可以参考最近的A股和外汇，在最初的恐慌过去后，其实相互之间的影响就比较有限了。而且我国在之前也已经做出了对应的措施，比如4月底时宣布降低外汇存款准备金1个点。此外，单从汇率的角度来说，此次的人民币贬值，不存在持续贬值的基础。就今年而言，人民币已经到了底部位置，向下的空间相对有限。人民币贬值其实给了A股警示，当前中国金融市场最大的问题来自海外因素：美联储进入加息周期，对其炒作目前已经来到第三个阶段：第一阶段：加息阶段第二阶段：大幅加息阶段第三阶段：更快加息阶段可以想见，第四阶段将是加息减码阶段。我们和美国的金融博弈，也还没有到最白热化的阶段，年底可能会有机会，现在还不太好说。人民币升值/贬值会不会影响股市？会，但并不绝对。据南方基金统计，从2015年到2018年，人民币的升贬值预期与A股走势有正相关关系。但自2018年以来，该关系出现了逆转。回想2018年股市下跌，很大程度上是国内金融去杠杆导致的，期间伴随着中美贸易摩擦，和汇率本身的关系并不大。所以只能说汇率是股市的影响因素之一，但并非决定性因素。在更强的影响因素前，汇率这个因素，就得靠边站了。因此对国内的资产价格，短期也不会有太大的影响。A股现在这个位置，本身也没太大的风险可以释放，剩下的大类资产就是房子，外资参与房地产比较少。对于A股的具体公司和行业，我觉得有些会有一定的积极影响，海外业务多、出口型企业，在人民币贬值的背景下，有利于提升出口竞争力。即通过汇率变化拉动收入，进而修正业绩，主要包括纺织服装、家电、机械设备、电子、通信等。但仅限于海外需求比较旺盛的行业，比如光伏储能、稀土、机电产品等。人民币贬值使得部分美元收入的实际价值上升，也会利好的市场板块，比如：1、石油化工，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。我们看到中国石油这些都涨，次新中国海油今天直接钜量封板。2、机电、纺服、家电，这些对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力，电子、通信、国际航运等海外业务较多。最近纺织服装大涨，造船、家电等逆势走好。3、煤炭、有色、农产品，人民币贬值会对涨价的进口大宗品产生一定替代作用。煤炭，农业这一块，已经涨很久了。4、银行、非银等大金融，金融机构直接持有较多外汇资产，直接受益计价变化。另外高手可以在监管额度内做适度的换汇，或者考虑一些风险相对小一点的QDII基金人民币份额。最后总结一下，人民币汇率变动，从理论上来说，确实会影响到我国的股市。具体来说，近期大金融板块被压制就是汇率贬值的体现，银行保险都是稳增长的桥头堡，最近表现偏弱本身也是受到人民币贬值的影响。而对于出口导向型的纺织服装、家电、机械设备、电子通信带来更大程度的收益。当然这是从板块的逻辑上来分析的，历史上究竟人民币贬值的时候股市的表现如何呢？以沪深300指数为代表的话，确实可以看出2015年8月和2018年全年这两次贬值，都伴随着沪深300指数的下挫，但是大家要注意了，这两者之间并不是简单的因果关系。但实际中，能影响到股市的因素实在是太多了…汇率只是其中的一个，汇率下跌的时候确实可能经济压力比较大，那么股市也会反映出来，经济改善了，两者的表现也会相应改善。比起盯着汇率，不如多关注那些更重要的因素，比如基本面估值情况、情绪冷暖、政策导向等等…说不定你就会发现，对当前的市场来说，继续恐慌已经意义有限，不如多关注那些积极信号。清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。如果投资上有什么疑惑，可以关注同名ID“清流说钱”（qingliu-shuoqian）或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。发布于 2022-05-13 12:01人民币人民币贬值人民币汇率赞同 432 条评论分享喜欢收藏申请

人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？_新闻频道_央视网(cctv.com)

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人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？

来源：第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10

第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10

原标题：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？丨火线解读

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　　据央行网站4月25日晚间消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。　　此前，央行曾两次上调整外汇存款准备金率，分别在6月15日和12月15日，每次上调幅度为2个百分点，12月15日调整后，外汇存款准备金率由7%提高到9%。　　消息公布后，离岸人民币兑美元短线拉升300点，现报6.5911。　　有助于稳定人民币汇率　　中信证券首席经济学家明明表示，近期人民币汇率波动较大，通过下调外汇存款准备金率，将有助于增加市场外汇供给，实现外汇的供需平衡，有助于稳定市场的预期，也有助于稳定人民币汇率，从而对整个金融市场的稳定发挥积极的作用。　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此举增加了金融机构投放外汇的量，从而有利于提振人民币汇率走势，以期扭转之前持续多日大幅贬值的人民币汇率。　　杨德龙表示，这轮人民币贬值究其原因就是中美货币政策偏差比较大，美联储释放出鹰派加息信号，美元指数持续走强并突破100关口。这导致非美货币出现不同的跌幅，其中日元跌幅巨大，日元对美元汇率创下20年来的最低值，并在上周一度逼近130关口。从3月初至今，日元对美元贬值幅度已经达到10%。　　相对而言，人民币汇率走势较为坚挺，这主要是由于我国经济长期增长的韧性依然较强，长期向好的态势没有根本性的改变，人民币资产具备长期投资价值，这些基本面的因素称为支撑人民币汇率的一个基础。　　重回“6.5时代”　　4月25日，离岸人民币对美元汇率接连跌破6.53、6.54、6.55、6.56、6.57、6.58、6.59和6.6关口。　　同日，人民币对美元即期汇率日间收盘报报6.5544，较上一交易日跌669个基点。人民币对美元中间价较上一交易日调降313个基点，报6.4909。　　关于人民币连续贬值，平安证券首席经济学家钟正生分析指出，主要原因有四点：　　一是出口景气出现从高速向中速回落的更多迹象；　　二是中国经济下行压力阶段性加大影响外资流入，3月以来接连出现俄乌冲突爆发、中概股监管问题、美联储启动快加息等外部冲击，再加上疫情的因素；　　三是美元指数“破百”对人民币汇率形成压力；　　四是汇率在中美货币政策分化中发挥更多调节作用，中国货币政策应该、也能够做到“以我为主”，其中的关键就是让人民币汇率发挥更多调节内外均衡的作用。　　如何看未来人民币汇率　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英上周五在发布会上表示，从历史经验看，美联储货币政策调整特别是加息通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。但是，受到冲击比较大的主要是一些基本面有短板和弱项的经济体。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。　　“对未来人民币汇率的看法。我们觉得还会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。”王春英说。　　兴业研究研报指出，目前结汇盘呈观望态势、购汇盘主导了人民币汇率变动。在相对基本面和跨境资金尚未出现根本性扭转前，美元兑人民币趋势性升值行情将延续，但速率可能发生变化。考虑到本轮美元指数牛市已近尾声、未结汇需求仍大，人民币调整的压力较前两轮要小。　　太平洋证券认为，短期(二季度)贬值压力仍然存在，贬值至6.6附近能够稳住。但中长期看(下半年)，人民币兑美元可能重新升值，全年走出双向波动的局势。　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，人民币有望在均衡水平附近强势双向波动。从中长期看，我国金融服务市场潜力巨大，人民币资产吸引外资流入趋势未变。

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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人民币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？

币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？首页 > 新闻 > 一财号分享到：微信微博QQ分享到微信打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。人民币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？ 2023-07-04 16:04:20 作者：芮萌 ▪ 中欧国际工商学院责编：蔡嘉诚大V有话说 | 对于人民币汇率破7不用过分焦虑，我们判断人民币当前的贬值只是一个脉冲式的贬值，后续汇率持续贬值的风险和空间较小。 01

汇率再破“7”原因几何

近期人民币出现了一波快速贬值，年内首次破“7”，最低下探到了7.28（截至7月3日）。在我们看来，这次的人民币贬值是一次叠加了海内外因素的脉冲性贬值。

首先，从海外来看，近期美元指数异常坚挺，这离不开两方面因素的推动。第一是经济韧性的推动。美国5月新增非农就业33.9万人，远高于市场预期的19.5万人，3月和4月新增非农就业总共上修9.3万人，整体依旧呈现出偏强特征。根据美国亚特兰大联储GDPNow模型6月8日的最新预计，美国第二季度实际GDP环比折年率2.2%，衰退预期也理应推后。美国经济软着陆的可能性增加使得美债长端利率出现了上行，推动了美元指数升值。第二则是危机恐慌所致。前期美债上限的临近以及谈判初始阶段的不顺使得市场的避险情绪再起，同样推动了美元指数的短期上行。

其次，从国内来看，弱复苏下修复动能的不稳固使得经济数据出现了冲高回落的情况，弱现实与强预期的预期差使得市场对于中国经济修复的信心减弱，触发了人民币贬值。结合具体数据来看，2023年以来中国经济的修复进程并不平稳，PMI和社融数据出现了冲高回落，目前PMI已经连续两个月（4月和5月）回落到了荣枯线以下。社融增速较为疲软，4月和5月分别新增社融1.22万亿（市场平均预期1.72万亿）和1.56万亿（预期1.99万亿），连续两个月大幅低于预期。CPI和PPI保持在低位区间运行，CPI连续3个月不足1%，PPI在5月更是出现了-4.6%的下滑，内需较弱仍是当前中国内生动能无法释放的关键，市场对于经济复苏的不确定性和担忧在低于预期的数据下不断强化，拖累人民币破7。

不过，对于人民币汇率破7不用过分焦虑，我们判断人民币当前的贬值只是一个脉冲式的贬值，后续汇率持续贬值的风险和空间较小，主要原因如下。

首先，美国加息周期可能结束。美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。美国制造业PMI已经连续7个月低于荣枯线水平，5月更录得46.9的阶段新低。美国5月CPI大幅降至4.0%，意味着在当前5.00%~5.25%的基准利率下，美国实际利率已经有效转正，并且超过1%，为2009年9月以来最高水平。货币紧缩对于实体经济的效果逐渐显现，使得后续加息的必要性降低。

其次，从中国经济的角度来说，中国经济本身仍处在弱复苏的进程当中，市场担心的衰退风险更多的是对于复苏进程过于乐观的预期差。中国经济的复苏进程反复除本身需求较弱的原因以外，还有政策的出台相对克制的原因。随着央行在6月13日调低了7天逆回购利率10BP至1.9%，下调常备借贷便利利率10BP，按照利率曲线显示MLF和LPR也会随之下调，央行开启降息。降息可能使得汇率短期内受到进一步的压力，但汇率的弱势主要是因为中国经济低迷而带来的，降息有助于带动经济修复，使得人民币再度进入升值通道。

再次，央行政策调控工具箱储备充足。央行对于汇率当下政策无明显的引导和调控意图，市场分析机构普遍估计逆周期因子变量没有发生大的变化。此外，央行其他的汇率调控工具也尚未动用。央行对汇率调控的工具箱中包含了诸如中间价窗口指导、调控掉期点、逆周期因子、增加外汇衍生合约保证金、大行干预即期市场、缩减离岸人民币池子、加强资本管制、强制部分央企结汇等，目前来看均未动用，政策工具箱储备充足。

去美元化持续发酵

从长期来看，去美元化仍在持续发酵，根据谷歌数据显示，关于“去美元化”（Dedollarisation）的搜索指数在今年4月达到100分，创下2004年有数据以来最高值。美元在全球外汇储备中的份额也从2015年的高位65.8%持续下降至2022年的58.4%。在美元全球外储占比下降的大势下，美元指数终将呈现贬值。

回顾历史，近代以来大约经历了四轮全球范围内的货币体系的演变，分别是狭义金本位制体系、广义金本位制体系、布雷顿森林体系和牙买加体系。

当前以美元为核心货币的牙买加体系不可避免地面临着各种问题：

其一，美国超发货币，导致其他国家持有的美元储备面临贬值风险。美联储自2008年国际金融危机以来实施了多轮量化宽松政策，其总资产由不到1万亿美元暴增至近9万亿美元，导致美元在全球范围内泛滥、通胀蔓延，造成经济过热等现象。

其二，美国的货币政策对其他国家，尤其是新兴经济体产生了严重的外溢影响。美国收紧货币政策时，资本从新兴经济体中回流，从而引发大宗商品价格暴跌、汇率快速贬值等危机。20世纪80年代的拉美债务危机、90年代的亚洲金融危机等，都与美国货币政策有着千丝万缕的联系。

其三，作为建立于美元信用之上的体系，美元的供给由美元信用决定，因此存在着“满足世界流动性需求”和“维持美元信用”的“新特里芬难题”。一方面，如果美元在全球的流动性不能够满足快速发展的新兴市场需求，全球经济可能面临通缩风险；另一方面，如果为了满足世界流动性需求，美债发行规模不断扩张，一旦美国行至X日，美债违约将会导致美元陷入信用危机。

尽管目前的国际货币体系有着不可调和的矛盾和缺陷，但其他货币仍难以撼动美元的国际中心地位。然而俄乌冲突爆发后，美国联合其他西方国家冻结了俄罗斯约3000亿美元的黄金和外汇储备，同时限制俄罗斯的美元交易，致使俄罗斯无法动用外汇储备清偿外债，并于2022年6月发生了外债违约事件。一系列针对俄罗斯的金融制裁引发了国际市场的担忧，美元武器化对于美元在国际上的公信力造成了严重损害，“去美元化”的呼声甚嚣尘上。这也让人民币国际化迎来历史机遇。

经济全球化趋缓，区域化合作更紧密则是人民币国际化的另一大推手。2008年全球金融危机后，全球化的速率趋缓；近年来的新冠疫情和俄乌冲突进一步强化了各国对于供应链安全的重视，出现了逆全球化的趋势。全球出口占GDP的比重由2008年的25.2%震荡走弱到了2021年的23.2%。全球国际直接投资占GDP的比重也由2008年的3.3%，下降到了2021年的1.6%。与此同时，区域经济合作进程则得到了加快，以亚太地区为例，2018年CPTPP（《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》）正式生效，2020年RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）正式签署，等等。

根据中国人民银行发布的《2022年人民币国际化报告》，货币国际化被定义为一个国家或地区所发行的货币在该国或地区之外成为具有计价单位、交易媒介和价值储藏功能的货币。具体来说，货币国际化反映在支付货币、投资货币、融资货币和储备货币等国际货币功能上。为衡量人民币的国际化程度，央行在参考相关货币国际化指数和SDR审查指标的基础上，构建了货币国际化综合指数。央行的货币国际化综合指数包含四个一级指标，分别反映支付货币、投资货币、融资货币和储备货币功能。在二级指标中，用全球支付货币份额指标衡量支付货币功能；用国际银行业对外负债、外汇交易市场份额、外汇即期交易使用份额、利率衍生品市场份额指标衡量投资货币功能；用全球贸易融资货币份额、国际银行业对外债权、国际债券发行比例指标衡量融资货币功能；用全球外汇储备币种构成指标衡量储备货币功能。

央行货币国际化指数的结果显示（见图6），近年来人民币国际化指数总体呈上升态势。截至2022年第一季度，人民币国际化综合指数为2.86，同比上升14%。同期，美元、欧元、英镑、日元等国际货币国际化指数分别为58.13、21.56、8.87和4.96。

支付功能上，2021年人民币跨境收付金额36.61万亿元，其中，经常项目收付金额为7.95万亿元，占比21.7%；资本和金融项目收付金额28.66万亿元，占比78.3%。具体而言，直接投资、证券投资、其他投资分别占资本项目收付金额的20.2%、74.2%和5.6%。从历年人民币跨境收付金额的图中可以看到，经常项目即贸易结算带来的人民币跨境收付规模虽有所扩大，但更主要的增量规模来源于资本和金融项目，尤其是证券投资。可以看到，伴随我国资本市场的不断发展，人民币资产对境外投资者保持较高吸引力。尽管偶有反复，从趋势上看境外主体持有境内人民币股票、债券等金融资产的规模不断上升，外资流入境内资本市场的规模持续扩大，成交规模和定价能力边际提升。

融资功能上，离岸人民币债券的发行规模基本维持在一定水平，存量总额实现稳步增长。在欧美央行大幅加息的背景下，更多市场主题转向使用人民币融资。据Wind统计，2021年和2022年离岸人民币债券的发行总额分别为2274亿和2218亿元，截至2023年4月6日，离岸人民币债券存量总额达到5213亿元，较2022年底增长8.2%。

储备功能上，根据国际货币基金组织（IMF）数据，截至2022年一季度，全球央行持有的人民币储备规模为3363.86亿美元，人民币在全球外汇储备中占比为2.88%，较2016年人民币刚加入特别提款权（SDR）时提升1.80个百分点，在主要储备货币中排名第五位。据不完全统计，有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。

从区域表现来看，首先是中国与其他金砖国家的双边货币合作取得重大突破。金砖国家是新兴经济体的典型代表，人民币在金砖国家的使用具有示范效应。比如今年3月，巴西与中国达成协议，双方直接以本币进行贸易结算，取消使用美元作为中间货币。

其次是中国与中东地区国家的双边货币合作取得新突破。中东地区能源储备丰富，而中国是重要进口国，双边货币合作具有重要意义。今年3月，中国、沙特和伊朗签署三方联合声明，沙特和伊朗也达成世纪和解。这一事件推动了中国进出口银行与沙特国家银行落地首笔人民币贷款合作，为人民币在中东投融资市场使用的打开了前景。

再次是人民币在东盟地区的使用全面扩展。6月2日，RCEP正式对菲律宾生效，至此RCEP已对15个成员国全部生效，全球最大的自贸区将进入全面实施新阶段。2022年，东盟已连续3年成为中国的第一大贸易伙伴。过去10年，中国与东盟之间跨境人民币收付增长近20倍，占同期人民币跨境收付的份额仅次于中国香港，东盟的新加坡、越南、马来西亚都是使用人民币结算较多的国家。绝大多数东盟国家已将人民币纳入其外汇储备。

此外，人民币在欧洲的使用也取得了新进展。今年3月，中海油和法国道达尔完成了首单以人民币结算的进口液化天然气采购。

人民币国际化仍需努力

虽然人民币国际化取得了不错的进展，我们仍要深刻地认识到人民币国际化仍在初级阶段。根据货币国际化的发展规律，货币国际化必须经历周边化—区域化—全球化三个发展阶段，人民币国际化仍有诸多需要努力的地方。

首先要大力推动人民币在跨境大宗商品交易中的计价和结算。2021年，原油、铁矿石、铜、大豆等主要大宗商品贸易跨境人民币收付金额合计为4054.7亿元，同比增长42.8%。近期，深圳前海联合交易中心（QME）表示，将在天然气、原油等品种寻求突破，争取用5年左右时间，达到大宗商品跨境贸易年人民币结算量5000亿元人民币，不断扩大在国际大宗商品市场定价中的影响力。

其次要加大向境外投资者提供人民币资产的力度，保持人民币资产对全球投资者的较高吸引力。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5%，其中人民币债券于2018年后成为境外主体持有的最大规模的资产，中国债市也被纳入彭博巴克莱全球综合指数。不过目前人民币资本账户的开放度还比较低，可以率先发展离岸人民币市场，央行发行离岸人民币央票力求常态化，一方面满足国际投资者对人民币资产的配置需求，另一方面完善离岸人民币收益率曲线。

再次要重点针对RCEP区域和“一带一路”沿线国家，加快金融基础设施的建设。2021年，中国与“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额为5.42万亿元，同比增长19.6%，占同期人民币跨境收付总额的14.8%。其中，货物贸易收付金额9982.71亿元，同比增长14.7%；直接投资收付金额6225.64亿元，同比增长43.4%。中国与“一带一路”沿线国家的人民币跨境收付金额有望随着双方经贸往来的加深稳步增长。此外，“一带一路”的高质量发展，也为我国推广CIPS系统等金融基础设施建设创造条件。

从更加长期的角度来看，数字货币对于现行的国际货币体系也可能构成一定挑战。中国的数字货币发展也正在加速，数字人民币可以助力人民币跨境支付降低对SWIFT系统的依赖，进一步推动人民币国际化的进程。2014年，中国成立法定数字货币研究小组，2019年数字人民币开启第一批试点测试。数字人民币目前仅作为零售型的央行数字货币，定位M0。目前，数字人民币试点范围已扩大至17个省（市）的26个地区。截至2021年末，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元，试点有效验证了数字人民币业务技术设计及系统稳定性、产品易用性和场景适用性。

数字人民币的阶段性试点成功也给予了央行信心，可以利用这一工具来开展去中心化的跨境支付结算。据悉，中国人民银行数字货币研究所正与香港金管局研究使用数字人民币进行跨境支付的技术测试；同时，该研究所还和香港金管局、泰国中央银行等联合发起了多边央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）的研究项目，旨在探索利用分布式账本技术实现央行数字货币对的跨境交易全天候同步交收。由此可见，一个由多国央行主导的、基于各国央行数字货币的跨境支付结算网络已初具雏形。这一网络大致可以被认为是一个由通过各国央行审批下辖银行所构成的联盟链，参与的银行可以利用分布式账本技术完成去中心化的数字货币跨境交易结算。

我国可以更加积极地投入多边央行数字货币桥的建设，并且努力让更多的央行参与该支付网络的共同研究，提升金融基础设施的跨境支付能力，从而解决跨境支付中的效率低、成本高及透明度低等难题。一旦该网络最终成形，跨境的支付结算便可不再受到SWIFT式的单一中心的辖制，跨境交易的安全也将得到有效的保障，也将有利地推动人民币国际化的进程。

（芮萌为中欧国际工商学院金融与会计学教授）

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货币贬值

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单位货币价格下降

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单位货币价格下降

2015年中国发展出版社出版的图书

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货币贬值（又称通货贬值，外文名Currency Devaluation）是货币升值的对称，是指单位货币所含有的价值或所代表的价值的下降，即单位货币价格下降。

货币贬值在国内引起物价上涨现象。但由于货币贬值在一定条件下能刺激生产，并且降低本国商品在国外的价格，有利于扩大出口和减少进口，因此第二次世界大战后，许多国家把它作为反经济危机、刺激经济发展的一种手段。

中文名

货币贬值

外文名

Currency devaluation

别名

通货贬值

快速

导航

作用

原因

分析方法

国际环境

简介

货币贬值（又称通货贬值），是货币升值的对称，是指单位货币所含有的价值或所代表的价值的下降，即单位货币价格下降。货币贬值可以从不同角度来理解。

从国内角度看，货币贬值在金属货币制度下是指减少本国货币的法定含金属量，降低其对金属的比价，以降低本国货币价值的措施；货币贬值在现代纸币制度下是指流通中的纸币数量超过所需要的货币需求量（即货币膨胀）时，纸币价值下降。

从国际角度看，货币价值表示为与外国货币的兑换能力，它具体反映在汇率的变动上，这时货币贬值就是指一单位本国货币兑换外国货币能力的降低，而本国货币对外汇价的下降。例如，如果100美元去年兑换300元人民币，今年兑换400元人民币，则人民币贬值了。货币贬值在国内引起物价上涨现象。但由于货币贬值在一定条件下能刺激生产，并且降低本国商品在国外的价格，有利于扩大出口和减少进口，因此第二次世界大战后，许多国家把它作为反经济危机、刺激经济发展的一种手段。

作用

1、货币贬值在国内引起物价上涨现象。但由于货币贬值在一定条件下能刺激生产，并且降低本国商品在国外的价格，有利于扩大出口和减少进口，因此第二次世界大战后，许多国家把它作为反经济危机、刺激经济发展的一种手段。

津巴布韦货币贬值

2、汇率工具常用于调节一国国际收支失衡，各国政府都希望使用汇率工具使失衡的国际收支恢复平衡，特别是当一国国际收支出现逆差时，多使用本币贬值的策略，希望通过本币的贬值，一方面降低本国出口商品的外币价格，增强本国出口商品在国际市场的价格竞争力，从而促进出口，增加出口额，另一方面，提高外国进口商品在本国市场的本币价格，降低外国进口商品在本国市场的价格竞争力，从而减少进口。总之，通过本币汇率的下调扩大出口，缩减进口，使贸易收支以至国际收支逆差缩小，恢复平衡，甚至出现顺差。

3、没有改善国际收支状况，甚至恶化国际收支。加大了一国的国际收支逆差，我们称这种现象为货币贬值的国际收支效应失灵。货币贬值的国际收支效应失灵现象历来就存在，但近年显得尤为突出。1997年的东南亚金融危机中，像泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、韩国等国的货币贬值均在30%—70%之间，贬值幅度之大实属罕见。然而，这些国家的国际收支却在相当长时期内没有得到根本改善，近年俄罗斯金融危机，土耳其金融危机，巴西金融危机，阿根廷金融危机，这些国家的货币也严重贬值，但货币贬值的国际收支改善效应却不明显。与此相反，中国顶住1997年东南亚的金融风暴冲击，坚持人民币不贬值，实际上人民币汇率还稳中有升，但我国的国际收支状况却一年好过一年，外汇储备连年增长，从1997年底的不足1400亿美元增长到2002年底超过2500亿美元。汇率贬值效应为什么失灵，人民币不贬值国际收支盈余反倒增加，这一问题值得大家认真探讨。

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